TCL集团:企业变革初显成效,公司价值迎来重估

华星光电利润大增,垂直整合初显威力

    17年半导体显示行业景气度较高使得华星光电净利润同比大幅增长,公司T1和T2产线全年投片338.7万片,同比增长19.9%,T3开发多款全面屏产品,供应一线品牌客户出货持续增长,32寸电视面板市占率全球第二,55吋UD等高规格大尺寸产品市占率保持国内第一。华星光电产能、净利润水平继续提升,产能稼动率和综合良率保持行业领先。华星光电在集团内部的战略地位与日俱增,依托华星光电进行产业链的垂直整合初现成效。TCL多媒体累计销售量同比大幅提升131.5%。TCL多媒体17年底启动供股、更名TCL电子等措施,依照公司战略打造TCL品牌消费电子终端产业集团,公司的架构进一步调整,企业结构进一步清晰。公司的价值重构路径将助力公司有效提升企业价值。

    公司多管齐下,力图实现TCL通讯减亏

    受海外手机市场持续低迷态势、行业竞争加剧,及内部组织和业务重组的影响,TCL通讯销售通讯设备及其他产品4387.6万台,全年出现较大亏损。TCL通讯引入战略投资者后,通过架构优化、管理层改善、效率提升以及新产品等将在18年迎来业绩改善的一年,公司壮士断腕,多管齐下,力图18年减亏。

    持续看好公司以华星光电为主体的价值重估,维持“买入”评级

    公司价值重构路线清晰,管理层改革大刀阔斧彰显决心。随着公司业务重构之路的不断前行,公司的市值空间将被进一步打开。持续看好公司以华星光电为主体的价值重构。调整盈利预测,预计17/18/19年净利润26.94/41.08/55.04亿元,EPS0.20/0.30/0.41元,同比增长68.2%/52.5%/34.0%。当前股价对应18/19年PE13/10倍。维持“买入”评级。

    风险提示:

    1,公司剥离业务进展不达预期;

    2,面板价格季节性大幅波动,TCL通讯减亏不达预期。