广汽集团:4季度盈利略低于预期,看好18年传祺和广丰新车销量
事件:公司发布2017年度业绩预增报告,公司业绩预计增加34.5亿元-53.4亿元,同比增加55%-85%。
核心观点
业绩略低于预期。公司2017年预计实现归母净利润97.4亿元-116.3亿元,同比增长55%-85%,公司前3季度归母净利润89.6亿元,按公告4季度实现归母净利润7.8亿元-26.7亿元,同比增长14.2%-292%,4季度盈利略低于市场预期。
4季度盈利略低于预期。公司4季度归母净利润7.8亿元-26.7亿元,环比3季度下降4%-72%;而4季度是车市销售旺季,预计盈利季度环比下降主要与4季度给经销商返点力度较大导致费用较高有关。
预计传祺自主品牌18年销量增速在30%以上。2017全年传祺自主品牌累计销售50.8万辆,同比增长36.7%,预计18年GS8和GS7变速箱配套问题将得到解决,预计2018年在GM8、GS8及改款GS4销量释放下,传祺自主品牌销量有望增长30%以上,另外GM8、GS8单车盈利较高,产品结构改善将导致传祺迎来量利齐升。
看好广丰18年销量增长。广丰2017年全年累计销量44.2万辆,同比增长4.88%,增速不高主要受限于产能,广丰新规划产能预计18年可达产11万辆左右,18年将推出新车CHR(定位于紧凑型SUV)、全新凯美瑞,预计广丰18年销量增速有望在20%以上,超越行业平均水平。财务预测与投资建议:
因4季度盈利低于预期,调整公司2017-2019年EPS分别为1.46、1.83、2.18元(原预测1.60、2.04、2.40元),参考可比公司估值,给予公司2017年21倍PE,目标价30.66元,维持买入评级。
风险提示
广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。