海信电器:从CES 2018载誉归来,荣获显示技术金奖

事件:美国当地时间18年1月10日,海信发布的世界杯限量款电视U9,获CES2018“全球年度显示技术金奖”。

    点评:获奖提升公司知名度,国际业务有望率先受益。该奖由美国国际数据集团(IDG)权威发布,旨在奖励在显示技术领域有突出贡献的全球企业。获奖产品是海信自主研发的全球首款1000Zone超画质电视;在其面世前,市场主流的背光分区最高只能达到800Zone,该产品成功将动态背光分区从三位数提升至四位数。自主研发的Hi-viewPro画质引擎芯片可以精准把控每一帧画面的亮度,使电视画面主体部分的光影效果表现更为出色。U9通过搭载MotionFlow智能运动帧测系统,能清晰、流畅地还原出物理运动轨迹,更适合呈现世界杯这样的大型体育赛事节目;U9还搭载了最新的VIDAAAI人工智能系统,能够帮助用户实现深层次的人工智能交互。俄罗斯世界杯将于18年6月开幕,限量款电视U9获奖将提升公司国际知名度,因此,公司国际业务有望率先受益。

    激光电视不断推陈出新。从14年CES开始,海信就围绕激光电视不断推陈出新:从100吋1080P到100吋4K,到100吋双色4K;从88吋4K到更小的80吋4K,到更大的150吋4K。17年10月24日,海信100吋4K激光电视在纽约曼哈顿的HarmanKardon全球旗舰店开售。18年CES展会,海信带来了激光电视的最强阵容,展出80吋、88吋、100吋及150吋系列产品。预计公司激光电视产品18年的收入将有较快增长。

    收购TVS,获东芝电视40年全球品牌授权。公司以自有资金收购TVS95%股权的交割日预计最早为18年2月28日,收购完成后,TVS将纳入公司合并报表范围。TVS主营电视机及相关周边设备、商用显示器、HomeIOT等多媒体产品的研发、生产、销售及云服务等业务;收购完成后,公司在彩电市场的份额将提升。由于TVS目前业绩不佳,暂难为公司贡献利润;但公司计划通过共享研发、供应链和营销资源等方式,使TVS降低成本、节约费用、扩大销售规模,实现收购整合效应,扭转其经营亏损的情况。长期来看,待上述计划实施后,TVS有望扭亏为盈,逐步为公司贡献利润。

    面板价格温和下跌。据巨世显示,17年12月下旬,大尺寸电视面板价格持续下行,50吋月跌1.7%、55吋月跌0.6%。面板价格下跌有望缓解公司及TVS的成本压力,不仅有利于提升公司现有业务毛利率,还有利于TVS扭亏。

    盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.85元与1.24元,按1月15日16.03元收盘价计算,对应的PE分别为18.9倍与12.9倍。公司估值相对黑电行业水平较低;考虑到超画质电视、激光电视发展较好,以及公司作为世界杯赞助商有望获更多关注,调升投资评级至“买入”。

    风险提示:销售价格大幅回落、世界杯对收入拉动低于预期、TVS并表后大幅亏损、系统性风险。