京东方A:开展职业经理人试点,深化激励机制创新

事件:公司于近日收到北京市国资委《关于组织开展职业经理人试点工作的通知》。按照“开展职业经理人试点,‘一企一策’指定市场化选聘经理层的制度措施,优先在二级及以下企业特别是上市公司开展试点”的工作部署和安排,在市属二级及以下企业开展职业经理人试点工作,公司在试点名单之列。

    职业经理人制度作为市场化改革的一项重要举措有利于公司长期发展。此次职业经理人试点企业共27家,是市国资委综合考虑企业市场化程度、股权结构和法人治理结构情况以及党组织建设到位、作用发挥情况等因素严格审核、优化删选的结果。职业经理人制度是深化国有企业改革的一项重点任务,也是在经济领域继续推进改革的重要举措,有助于国企用人机制市场化、去行政化。公司开展职业经理人试点工作有助于促进公司人才建设和人才激励机制更加完善,使公司的运营和管理更加市场化,进一步提升公司核心竞争力。

    2018年为LCD需求大年,公司10.5代线投产重塑大尺寸面板格局。IHS预估2018年LCD面积端约7%的增幅,一季度是液晶面板需求传统淡季,下半年受世界杯等体育赛事影响需求将逐渐转暖,同时带动液晶面板大尺寸化迭代加速。2018年公司LCD业绩弹性主要来自于第四条8.5代线的新增利润和折旧减少,公司合肥10.5代LCD产线已于2017年12月20日投产,将加快推进京东方朝大尺寸液晶面板出货冠军迈进。

    公司OLED产线良率进展顺利,产能逐步提升,进度符合预期。产业链调研显示公司B7线良率进展顺利,产能逐步爬升,预计年底爬升到30k,进度符合预期。公司在OLED领域产能和设备优势明显,柔性工艺一步到位,符合手机厂商对OLED屏幕高端定位,有利于产品被引入智能手机产业链。顺应物联,创新转型,公司物联网业务布局进展顺利。公司围绕“开放两端、芯屏气/器和”物联网战略,立足半导体显示和薄膜传感技术,开放技术端+应用端,预计5年内将拓展100个以上物联网领域细分市场,提供至少60亿个物联网智慧端口。

    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.23元、0.30元、0.42元,给予公司2018年28倍估值,对应目标价8.5元,维持“买入”评级。

    风险提示:LCD和OLED产量或不及预期;汇率波动的风险。