克来机电:自动化潮流席卷全球,非标订制领域难逢敌手

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:高翔 日期:2018-01-16

推荐逻辑:1)国内汽车电子柔性自动化生产线稀缺标的,公司产品技术含量高,规模不断增长,3年内生性复合增速超过40%;2)需求端:公司产品面对百亿规模市场,具有明显成本优势,存在大量进口替代需求;3)供给端:公司不断扩大工程师团队,未来工程师培养有望加速,产能释放空间广阔。

    专注汽车电子行业,柔性自动化订制和机器人系统集成稀缺标的。汽车电子行业产品精密程度高、产品迭代速度快,对设备稳定性、一致性、重复性要求较高,具有较高的进入壁垒。从下游来看,国内汽车电子行业对设备的需求量约每年100亿,全球范围需求体量约每年300亿元,下游需求旺盛,公司产品比同类海外供应商成本低约10%,具有广阔的进口替代的需求。

    技术密集行业,真正的工程师红利兑现。身处技术密集型产业,公司2017年在过去100多名工程师的基础上继续招聘约100名工程师,通过约半年周期培训,2018年有望产能有望大幅提升。公司经过近10年的积累,培养了一批诸如联合电子、博世、日本电装、德尔福等一批优质客户。公司2013年即获得博世印度工厂订单,未来博世海外订单预计将持续增长。

    拟收购上海众源,提升业绩并形成闭环产业链:上海众源主要产品为高压燃油分配器,客户为上海大众、一汽大众及相关大众系发动机工厂。一方面,公司有望为上海众源拓展大众系外的下游客户,产生协同效应;另一方面,上海众源高压燃油分配器有望受益于排放标准提升所带来的产品提价的利好。

    盈利预测与投资建议。预计公司2017~2019年EPS分别为0.40元、0.76元、1.12元,对应PE分别为71倍、37倍、25倍。公司业务处于高速发展阶段,下游需求总体体量大,持续保持高增速,且公司产品具有强烈的进口替代的逻辑和非常强的稀缺性。公司拟收购上海众源的业绩承诺为2017~19年归母净利润不低于1800万、2200万、2500万,因此若顺利收购,则公司2018~19年备考EPS为0.9元、1.28元,对应2018~2019年PE为31倍和22倍。结合相关可比上市公司情况,我们给予公司2018年46倍PE,对应目标价34.96元,首次覆盖,给予“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603960 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77