精测电子:面板检测设备龙头,2018继续高成长

检测设备龙头,Cell和Array段设备进展迅速。未来五年全球新增面板投资70%都在中国,而投资金额约70%都将用于设备采购。公司是国内面板检测设备龙头,提供光机电软算一体化解决方案。放眼国际,能提供多品类综合解决方案供应商也十分稀缺。公司从Module段设备开始,现已提供Cell段大部分设备和ArrayMarco机等关键设备,Marco机订单饱满,今明两年都有望实现大规模出货。

    京东方订单连续12月订单超6亿。公司11月20日公告,连续12月针对京东方订单达6.02亿元。京东方17Q3已经超过LG位居大尺寸面板出货全球第一,继今年成都柔性OLED、合肥10.5、福州8.5代线之后,而明年还有成都OLED线二期、武汉10.5代线、绵阳柔性OLED线等产线陆续完成建设,进入设备采购期,公司有望直接受益。

    取得苹果供应商资质,近期在加州设立孙公司。公司取得苹果供应商资格,是技术实力的体现,对公司的发展将产生积极影响。而近期公告1000万美金在美国加州设立孙公司,有利于进一步拓展美国市场,完善全球产业布局。

    明年面板仍处于高景气投资周期,OLED设备有望提供更大弹性。新增面板产能将陆续完成建设,进入设备采购期,面板行业处于高景气投资周期。而公司持续高比例投入研发,设备品类继续增加。17H1公司OLED设备实现营收2098万,占营收6.84%。随着OLED产线建设与公司相关设备通过验证,有望提供更多业绩弹性。

    维持“审慎推荐-A”评级,上调目标价至153元。我们预计公司AOI设备仍将维持较快增速,Marco机等关键设备订单可见度高,且京东方等大客户新产线逐渐完成建设进入设备采购周期,下游面板投资维持高景气。基于以上判断,我们上调公司17/18/19年EPS至2.10/3.07/4.25元,当前股价对应PE为58/40/29倍,相应上调目标价至150元,维持“审慎推荐-A”评级。

    风险提示:面板建设进度低于预期,新增产线投资低于预期。