国瓷材料:拟收购爱尔创75%股权,纵深拓展氧化锆产业链

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李辉 日期:2017-12-19

公司拟发行股份收购爱尔创股份75%股权。

    公司发布公告称,拟以18.49元/股的价格发行4831万股,向王鸿娟等32名交易对方购买其合计持有的爱尔创股份75%股权,总对价8.1亿,收购后公司对爱尔创持股比例由25%提升至100%。同时,公司拟向不超过5名其他特定投资者发行股份募集配套资金不超过4.85亿元,用于数字化口腔中心项目、义齿精密部件加工中心项目。

    爱尔创有望显著增厚上市公司业绩,氧化锆产业链得以进一步延伸。

    爱尔创股份成立于2003年,主营精密陶瓷的产业化应用,在光通讯结构件领域和齿科材料领域行业领先,曾打破日本光通讯结构件在中国的长期垄断,2008年起开始涉足生物陶瓷领域,并成为国内外氧化锆义齿材料的重要供应商。未来几年,5G商用化拉动陶瓷套管等光通信结构件产品需求旺盛,口腔医疗市场继续保持20-30%的增长,根据双方约定,爱尔创股份2018年度、2019年度、2020年度的扣非归母净利(不包括本次交易中募投项目的损益,即数字化口腔中心业务、义齿精密部件加工中心业务发生的损益)分别不低于人民币7,200万元、9,000万元和10,800万元,有望显著增厚上市公司业绩。此前爱尔创股份为公司氧化锆产品的重要客户,本次交易后,公司将掌握由“纳米级氧化锆--氧化锆义齿材料”的生产链条,公司的氧化锆产业链得以进一步延伸,通过介入更多的细分市场,能够显著拓展盈利空间,实现新材料平台的纵深化发展,进一步提高市场综合竞争优势。

    携手蓝思科技,卡位消费电子领域黄金赛道。

    公司拟以现金方式出资人民币5,100万元,与蓝思国际(蓝思科技子公司)合资设立长沙蓝思国瓷新材料有限公司,公司持股51%,合资公司主要生产干压成型的氧化锆陶瓷粉末产品、注射成型的氧化锆陶瓷喂料产品和氧化铝粉,并向蓝思国际及其关联企业供货。未来几年,手机陶瓷背板有望成为重要产业趋势,通过与手机玻璃巨头蓝思科技强强联合,公司有望占据消费电子黄金赛道,形成强有力的市场壁垒和技术壁垒,打开广阔的国内外市场空间并逐步建立起领先优势。

    业绩高速增长,买入评级。

    不考虑收购爱尔创股份,预计17-19年净利润为2.5、4.2和5.5亿元,当前市值对应17-19年PE分别为54.5倍、33倍、25.3倍。维持买入评级。

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