晶盛机电:半导体扩产热情高涨,推动设备市场爆发

投资要点:

    提高盈利预测和目标价,增持评级。半导体硅片超级周期持续3年以上,产业扩产热情高涨,扩产产能远远大于需求,推高设备需求空间,带来公司半导体订单爆发。提高2017-2019年盈利预测为0.52元、0.76元(+0.05)、1.17元(+0.44),考虑行业平均估值和公司实际情况,给予2018年40倍估值,对应目标价为30元(+9.36),增持评级。

    市场错误解读半导体单晶炉市场空间。以2020年12寸和8寸硅片缺口分别为100万片/月和90万片/月产能计算,单晶炉市场空间不过25亿元左右,空间较小。但是我们认为,半导体硅片行业扩产周期3年以上,投资热情高涨,扩产产能会远大于需求,比如中环投资200亿元、京东方投资100亿元、上海新昇投资68亿元计算,仅这三家的拉晶炉需求就远大于25亿元,同时我们判断后续还会有其他竞争者不断投入,拉动设备需求市场空间高涨。

    国内稀缺、国际封锁的竞争格局使得晶盛有望产生大量的实际订单。国内半导体单晶炉技术成熟度不高,晶盛是为数不多在半导体单晶炉具有多年积累和沉淀的公司,且突破台湾供应链,技术实力显著。国际的硅片巨头均有独立扶持的设备供应商,单晶炉设备很难对外销售,因此国内硅片公司难以从国外批量采购单晶炉,独特的竞争格局使得晶盛则有望大量斩获这些潜在订单。

    风险提示:半导体扩产不及预期。