安洁科技:高管增持彰显信心,迎接18业绩高增长

事件:公司发布公告,收到公司董事、副总经理贾志江先生,董事顾奇峰先生,董事、董事会秘书马玉燕女士,监事卞绣花女士,监事顾静女士的通知,基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,同时为维护资本市场稳定,增强投资者信心,增持人员已经通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司部分股份,分别增持5,000、33,000、13,400、33,000和15,300股。

    高管增持彰显信心,预计18Q1及全年高增长:公司高管增持彰显了对于发展前景的坚实信心。今年由于大客户新机型备货量产较往年延后,以及汇兑损失的影响,预计全年业绩高点将由传统的Q3转向Q4,这也与公司的业绩预告相符。此外,考虑到18年大客户升级版机型占比提升,公司产品的单机价值量预计持续增长,预计18Q1也将淡季不淡、实现环比和同比的高增长。公司的无线充电产品虽还未向大客户出货,但在手机和汽车领域已有技术储备的业务布局,将有助公司实现高增长市场的优势卡位。

    此外,在适新方面,从终端需求看,预计18年汽车T 客户业务也将实现较好的收入及利润贡献。

    不断切入新产品+新客户是公司主业增长的原生动力:公司大客户进入新增长周期,今年单机价值量大幅增长,明年更有包括无线充电、包装膜保护膜等进入预期,公司在既有客户不断切入新产品,打造新兴增长点。另一方面,公司越来越重视国内大客户,消费电子创新从A 客户到安卓机型,公司长期受益于智能手机新一轮结构升级趋势。同时公司积极布局汽车电子,T 客户单车价值量持续增长,公司供应的电池\信息娱乐系统相关功能键契合汽车电动\智能化大趋势,看好公司汽车电子业务进入启动期。

    威博精密并表,切入金属小件+消费电子大件市场,打造客户+产品协同:从业务占比比重来看,威博业务量最大的是类似于卡托、侧+键、装饰圈一类金属小件,收购威博有望实现1)产品协同:安洁模切件+威博金属小件;2)客户协同:安洁A 客户+威博国产机。另一方面,威博精密大件进展顺利,已经开始给客户批量供货,大件空间远大于金属小件,有望打开公司新市场空间。目前威博大件业务也正处于产能和良率爬坡期。

    投资建议:预计公司17-19年净利润6.1亿、13.8亿和19.5亿(以威博今年并表5个月计),对应EPS 为0.81元,1.83元和2.59元。公司高管增持彰显信心,结合对公司18Q1及全年高增长的判断,维持公司49元目标价,维持“买入”评级。

    风险提示:大客户新品进入不及预期。