昆仑万维2017年业绩预告点评:业绩超预期,社交媒体及内容平台战略推动公司持续成长

业绩预告超越市场及我们预期

    公司发布2017年业绩预告,预计全年净利润达10.4亿元至11.95亿元,增长幅度为95.67%至124.84%,对应全面摊薄EPS0.9元至1.04元;其中Q4预计实现净利润4.63亿元至6.18亿元,同比增长1087%至1485%,主因系趣店上市确认部分投资收益、各项主营业务保持稳定增长。扣除3.45亿元投资收益影响,Q4扣非净利润预计为1.18亿元至2.73亿元,同比增长203%至600%。

    游戏业务高增长,“社交媒体与内容平台”战略打开成长空间

    游戏业务是推动公司收入和利润高增长的主要驱动力。1)17年公司棋牌游戏表现亮眼,闲徕互娱继续领跑地方性棋牌市场,并成为公司利润高增长的主要来源;2)手游自研及代理保持较高增长,新品开始陆续上线:《新世界》在港澳台、东南亚、拉美地区陆续上线并取得好成绩,《BLEACH》9月28日开启首测,《轩辕剑汉之云》四季度开测,《神魔圣域》流水贡献稳定;代理手游《皇室战争》、《部落冲突》、《海岛奇兵》有效沉淀核心用户,继续保持稳定的收入利润贡献。

    “社交媒体与内容平台”发展战略持续打开未来成长空间。信息分发平台Opera市占率继续提升,社交平台Grindr注册用户数量翻倍、占美国同类型市场份额第一,为公司互联网平台战略奠定良好基础;基于庞大的用户基数,商业化若能顺利推进有望持续打开未来成长新空间。

    投资建议

    我们上调公司盈利预测,预计2017/18/19年EPS分别为0.95/1.31/1.55元(未考虑映客及趣店剩余股权转让投资收益),对应同期24/17/15倍PE;刨除所持趣店16.86%股权价值,公司当前估值214亿元,主营业务对应2017年PE19X,对应2018年14X,显著低于游戏行业平均估值。我们看好公司游戏业务后续发展及新兴互联网平台Opera、Grindr商业化前景,维持“买入”评级。

    风险提示

    政策监管风险、游戏发行不及预期风险等。