永辉超市:面向核心人员推出激励计划,聚拢人才齐心协力打造新永辉!

事件:公告2017年限制性股票激励计划草案,拟授予包括战略管理层、核心管理层、重要经营层及核心业务骨干等在内的合计339名对象1.67亿股限制性股票,约占总股本1.74%;授予价格4.58元/股;股票来源为公司从二级市场回购本公司A股普通股。本计划分三个解除限售期,自授予登记完成日起12个月后至24个月、36个月和48个月将分别解除限售40%、30%和30%。解除限售考核以前一年净利润为基数,2018-2020年净利润增长率均不低于20%,或营收增长率均不低于25%。

    本次计划激励对象覆盖公司核心管理团队,将充分调动积极性,考核标准明确锁定持续盈利能力。①激励对象覆盖300多名核心人员,除管理层面外,对于业务层面授予比例近50%,激励充分到位,利于上下形成合力。

    公司一贯重视人才管理,先后通过赛马机制、合伙人制度等调动内部工作积极性,10月4位高管离职为引入更多新型人才腾挪空间。此次通过建立长效激励机制,再次体现出对优秀人才的重视,利益充分绑定助力新零售关键时期公司进一步成长。②本次解除限售期限为2018-2020年,三年净利润和营收增速分别不低于20%和25%,为公司对自身未来发展前景看好,展现出对维持较强经营能力的坚定信心。当前公司处于盈利释放期,叠加对核心管理团队的充分激励,业绩有望实现新突破。

    永辉作为具备全国影响力的超市龙头,现在和将来我们将看到公司在后端供应链、前端展店及新业态孵化、以及激励措施落地方面的进一步推陈出新,近期公司系列变化已在不断推进:①收到Advantage换股吸收达曼要约,交易实施后永辉将持有Advantage8%股权,进一步深化全球供应链平台搭建,提升自有品牌研发水平,同时进一步拓展国际市场获得增量规模;收购东展国贸实现100%控股,助力海外采购商品顺利通关,同时借助东展国贸优质海外供应链,加速优化升级公司采购供应链管理。②增资北京、上海、辽宁、四川和吉林全资子公司,相应区域新业态展店有望提速,资金到位后供应链效率也将大幅提高。③“彩食鲜”业务已全面启动,后续有望为公司带来新的增量业绩。④10月高管调整及本次激励计划出台为顺应新零售发展趋势,发展科技零售奠定基础。永辉未来将充分受益大消费环境持续改善,CPI上行预期继续催化,同时自身不断优化升级,内外发力进一步提升市场份额。

    维持盈利预测,维持买入评级。公司已进入收入与盈利双上行通道,未来在外延展店与内生增长双重推动下价值将进一步提升,预计Q4将继续保持高增长,2017-19年归母净利润分别为20/28/36亿,EPS分别为0.21/0.29/0.38,当前股价对应PE分别为43/31/24倍,维持买入评级。