阿里巴巴:持股高鑫零售36%,加码新零售

持股高鑫零售36%股份,开展战略合作:高鑫零售今日发布公告称,阿里巴巴将投资224亿港币累计直接及间接持股高鑫零售36%的股份。阿里巴巴、高鑫零售、欧尚中国以及大润发中国订立合作协议,阿里巴巴将提供“淘宝到家服务”,助力传统大卖场及超市通过互联网及淘宝流量增加业务经营效率,包括1)将欧尚中国及大润发中国店铺接入阿里巴巴网上平台;2)数据资源共享;以及3)整合系统以及POS机。

    借力线下零售网络,加码新零售:投资高鑫零售是阿里巴巴加快新零售布局重大一步,早前,阿里巴巴就已经投资了银泰(并表)、联华超市、三江、苏宁等,此次投资公司又将高鑫旗下的大润发、欧尚的零售网络纳入新零售版图。根据Kantar的数据,高鑫在2017年6-8月国内零售市场份额为8.2%,位居第一;同时在地域上公司将迅速加大对线下用户的覆盖。根据高鑫公告,截至今年上半年其在全国共有446家综合性大卖场,一二三城市占比分别为8%、17%、45%,30%位于四五线城市;仍有71家大卖场在建,未来高鑫将侧重低线城市的扩张。

    数据与技术协同效应显现:随着新零售模式线上线下数据和渠道的打通,渠道的拓展和数据分析能够支持经营及物流的智能化,一方面满足消费者一站化和个性化的消费体验,另一方面从供应链、经销渠道、物流方面提高效率。新零售生态下,公司的竞争壁垒也随之提高。

    投资建议:我们看好其基于技术赋能下的核心商业再加速、中国市场份额的领先优势下平台化效应明显导致竞争壁垒增高、全球化机会。维持买入-A评级及SOTP目标价230美元,包括:1)核心商业(不包括菜鸟)195.4美元;2)云计算12.8美元;3)数字媒体及娱乐6.0美元;4)蚂蚁金服7.7美元;5)菜鸟3.9美元;以及6)净现金4.1美元。

    风险提示:中国零售收入增长放缓;对内容成本、云、新零售等举措投入高于预期,拖累利润率;与高鑫零售协同效应不及预期。