岱美股份:筹划股权激励,绑定核心成员利益

事件:公司发布限制性股票激励计划,拟向中层管理人员、核心业务人员及核心技术人员授予236.5万股,占总股本比为0.58%,授予价格为每股20元,解锁条件为2017-2019年相对2016年业绩增速分别为20%、40%、50%,对应归母净利润分别约为5.3亿、6.2亿、6.7亿元。

    绑定中层与前线核心骨干,保障公司长期稳定发展。此次股权激励对象中层干部(18人)、前线的核心业务人员(12人)以及核心技术人员(85人),而非公司高管,我们认为主要原因在于岱美股份海外收入占比高达74%,海外收入对公司业绩影响较大,而海外销售团队与技术人员均是稀缺资源,通过股权激励的方式对其进行锁定能保障公司长期稳定发展。

    绩效考核目标较为宽松,预计限制性股票大概率可解锁。公司的限制性股票2017-2019年的解锁比例分别为30%,30%,40%,根据业绩考核目标可得,2017-2019对应归母净利润分别为5.3亿、6.2亿、6.7亿元,而我们盈利预测中的归母净利润分别为5.8亿,7.4亿,9.0亿,因此,我们认为限制性股票大概率可解锁。

    进入特斯拉,切入高铁供应链打开成长新空间。根据公司三季报,公司除取得了特斯拉 Model X、Model 3和Model S 车型的遮阳板指定供货单位资质外,还取得了高铁座椅部件的供货合同,通过高铁座椅总成供应商向标动列车复兴号等车型供货,预计年订单销售额为人民币6000万元,占公司2016年营业收入的2.19%。虽然订单销售额占营收比不高,座椅产品成功切入高铁供应链体系表明公司将打开全新的成长空间,此后有望分享高铁普及红利。

    投资建议:预计公司2017-2019年的EPS 分别为1.41元、1.81元、2.21元,对应PE 分别为27倍、21倍、17倍,鉴于切入高铁供应链体系打开全新成长空间,维持“买入-A”评级,6个月目标价49.35元。

    风险提示:下游车型销量或不及预期;汇率风险。