完美世界调研报告:全方位布局的A股游戏龙头

完美世界在手游、端游及主机游戏方面多屏布局,稳健发展。完美世界以自研客户端游戏起家,成功研制了《完美世界国际版》、《诛仙》等端游爆款,跻身端游研发第一梯队。移动游戏时代,完美延续了精良制作的传统,依靠精品“端转手”MMORPG,将《诛仙手游》、《倚天屠龙记手游》等推到IOS排行榜前列,依旧保持着自身在手游研发运营上的强大优势。

    完美影视形成了从内容制作、艺人经纪到院线经营的全方位产业链。完美世界影视业务目前拥有鑫宝源、华美时空、完美蓬瑞、完美建信、江何工作室五大核心制作团队,投资拍摄了《失恋33天》、《等风来》等人气影片,以及《男人帮》、《射雕英雄传》、《神犬小七》系列等优秀电视剧作品,同时也参投了《极限挑战》、《跨界歌王》等综艺节目。

    集团大文娱布局,体外资产形成协同预期。控股集团下有文学、动画、动漫、教育、媒体几大板块。文学、动画和漫画板块作为优质内容/IP的孵化器,为影视游戏的研制提供源源不断的改编题材和粉丝基础;坐拥国内最大的游戏媒体/社区资源,能够有效的为旗下游戏提供流量支持和用户反馈;像素种籽基地等教育平台通过培养高端设计&研发人才,为公司技术进步夯实根基。

    公司继续保持高增长,前三季度营收净利增速均超50%。公司前三季度实现营收55.24亿元,同增55.96%;实现归母净利润10.78亿元,同增50.29%。其中,公司Q3单季实现营收19.36亿元,同增35.63%;实现归母净利润4.07亿元,同增21.39%。公司继续保持高速增长步伐,业绩指引显示2017年度归母净利润预计变动区间为14.00亿-16.00亿,对应增幅20.04%-37.18%。

    投资建议:不考虑后续投资收益,预计2017-2019年EPS分别为1.12/1.39/1.71元,对应PE分别为28/23/18倍。维持“买入”评级。