中青旅:大额补助增益持续业绩,非门票收入潜力逐步释放

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平 日期:2017-11-20

中青旅公告子公司乌镇旅游于近日收到桐乡财政局财政补贴,此次财政补贴与世界互联网大会相关:鉴于乌镇旅游在世界互联网大会筹备工作中做出的突出贡献,为大力支持互联网大会配套项目的建设,桐乡市财政局决定对乌镇旅游给予人民币7.97 亿元补助。截至2017 年11 月16 日乌镇旅游已收到桐乡市财政局拨付的人民币5.97 亿元补助款,尚余2亿元补助款暂未到账。

    大额补助款支持乌镇后续建设,现金流得到有效保障。目前已有5.97 亿元资金到账,该笔资金可直接投入到乌镇互联网大会项目的持续建设上。根据公司半年报显示,目前最主要的在建工程乌镇旅游二期工程预算将近19 亿元,已转固及余额部分在13 亿元,尚有6亿元资金需要投入,且考虑到后续开发濮院项目,公司未来两年内还有持续的大额资本开支。本次补助款的到位将有效支持乌镇旅游及后续项目的开发建设。

    采用资产相关方式确认,未来经营持续受益。由于之前的政府补助都按照与收益相关的会计方式一次性确认,对当期损益影响较大。此次考虑到补助用于互联网大会项目的持续建设,采用资产相关方式更加合理。未来会根据资产实际折旧年限进行同步的分期确认,如果按照一般40 年计算,则每年期可确认该类型投资收益2000 万元。

    非门票收入具有持续挖掘潜力,千万客流之后更看业态综合性。今年预期乌镇将实现游客接待量突破千万的成绩,结合乌镇门票价格提升在明年全年的体现,在门票收入上会有较好增长。不过,乌镇真正后续的增长潜力更来自于非门票的住宿、餐饮、娱乐、购物需求。

    一方面,休闲游持续发力,80、90 后散客成为主流,追求品质生活推动二次消费转化率的提升;另一方面,乌镇产品不断升级,互联网大会、乌村、西栅均会新增住宿供给,新的度假元素也在不断融入,非门票收入存在持续挖掘潜力。

    盈利预测及投资建议:此次大额补贴体现了地方政府对于乌镇景区和品牌的大力支持,对公司后续资本开支起到有效支持。基于资产相关确认的模式下,乌镇公司将持续稳定受益于补助。作为全国最优秀的休闲度假典范,乌镇的非门票收入还有很大的挖掘潜力。维持盈利预测,我们预计17/18/19 年EPS 为0.82/0.90/1.04 元,对应PE 为24/22/19 倍,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600138 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
易华录 买入 -- 研报
航发控制 买入 -- 研报
金科股份 买入 5.98 研报
水星家纺 持有 -- 研报
富安娜 持有 -- 研报
罗莱生活 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
贵州茅台 持有 -- 研报
洋河股份 持有 -- 研报
当代明诚 买入 -- 研报
奥拓电子 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
易华录 0.98 0.77 研报
航发控制 0.24 0.24 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
水星家纺 0 0 研报
罗莱生活 2.53 2.91 研报
富安娜 1.50 1.73 研报
洋河股份 4.43 6.10 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
口子窖 0 0 研报
当代明诚 0.28 0 研报
奥拓电子 0.62 0.42 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 持有
上汽集团 35 持有 持有
三一重工 32 持有 持有
华鲁恒升 32 持有 持有
中炬高新 32 持有 持有
万科A 30 持有 持有
泸州老窖 30 持有 持有
索菲亚 30 持有 持有
恒立液压 29 持有 持有
三花智控 29 持有 买入
碧水源 29 持有 持有
宇通客车 28 持有 持有
美的集团 28 持有 买入
光线传媒 28 持有 持有
水井坊 27 持有 持有
山西汾酒 27 持有 持有
通化东宝 27 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 934 116 233
生物制药 672 77 146
机械行业 621 87 172
汽车制造 548 45 123
酿酒行业 507 18 86
食品行业 484 30 142
化工行业 455 68 130
建筑建材 424 53 194
交通运输 403 41 77
金融行业 377 30 146
农林牧渔 361 32 123
电子器件 348 59 103
酒店旅游 340 22 118
房地产 334 38 91
商业百货 287 44 76
服装鞋类 270 27 82
环保行业 264 19 71