长白山:拟建设温泉二期,升级休闲度假游

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:梅昕 日期:2017-11-17

拟发行不超过3.5亿元用于温泉部落二期建设。

    2017年11月15日公司公告公开发行可转债预案,拟发行可转债募集资金不超过3.5亿元用于长白山火山温泉部落二期建设项目,可转债期限为自发行之日起 6年,转股价格将不低于募集说明书公告日前20日股票交易均价和前1日均价。本次发行的可转债向公司原股东实行优先配售。

    实施温泉部落二期项目,持续推动向休闲度假旅游转变。

    公司2016年 12月末投入试运营温泉皇冠假日酒店,包含温泉部落一期项目,主要为酒店配套产品,接待规模较小。拟实施的温泉部落二期总投资额5.49亿,预计税后内部收益率 9.55%,税后投资回收期10.56年,建成后将与一期项目有机融合,形成包括温泉文化、休闲、养生、度假等众多功能的温泉旅游服务业务,丰富公司旅游产品体系,推动公司旅游业务由单一观光型向观光与休闲体验、养生度假型并重转变。项目整体方案已获批复,部分土地尚在履行相关流程,相关环评备案等事项正在办理中。

    2019-2020年高铁开通,有望提振客流,增强景区与温泉产品协同。

    19、20年北京至长白山两条高铁相继开通,通车后长春、北京至长白山仅2小时、4.5小时;长白山机场扩建已开工,预计将达国内旅客年吞吐量180万人次(2016年为54万);今年10月公司公告成立城区运营部,将充分利用自身车辆优势,增强旅游集散地到景区目的地可达性。温泉部落二期有望在19年末20年初开业,与高铁开通时间基本一致,交通改善带来的客流提振有望缩短温泉项目培育期,增强与景区内其他旅游产品协同。

    温泉酒店开业导致业绩短期承压,景区托管增厚明后年业绩。

    2017年前 3季度公司实现营收3.17亿元,同比增16.99%,实现归母净利7291万元,同比降19.1%,主要因温泉酒店于16年12月底开业(温泉度假区总投资5.99亿元)带来折旧费用和运营成本增加,前三季度公司毛利率同比降9.49pct,期间费用率同比增2.16pct。公司2017年8月公告全资子公司天池公司与控股股东及控股股东控股的景区公司签订委托合同,约定自 2018年1月起由天池公司承担长白山景区服务的运营管理,并收取部分门票收入作为运营管理费。合同期限为三年,累计交易金额约1.65亿,年均交易额占16年收入的18%,有望增厚公司未来3年业绩。

    交通改善在即,公司将充分受益客流增长红利,维持“增持”评级。

    伴随温泉项目建成,公司将形成温泉/旅游/酒店/客运多元产品体系,实现从单一的观光型向休闲度假型升级。叠加19-20年高铁陆续开通,有望充分受益客流增长红利。因短期温泉酒店带来折旧费用及运营成本增加,温泉二期项目投入运营尚需时间,2017-19年原EPS 为0.32/0.46/0.68元,下调盈利预测至2017-19年EPS 0.23/0.33/0.46元。考虑1)托管景区直接增厚公司中短期业绩;2)公司为长白山保护区唯一上市公司,大股东景区资源丰富,存在周边资源整合预期,暂维持原目标价和增持评级。

    风险提示:客流不达预期,资源整合不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603099 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
久远银海 持有 32.14 研报
三安光电 中性 -- 研报
三环集团 中性 -- 研报
欣旺达 中性 -- 研报
信维通信 中性 -- 研报
立讯精密 中性 -- 研报
欧菲科技 中性 -- 研报
海康威视 中性 -- 研报
东山精密 中性 -- 研报
大族激光 中性 -- 研报
京东方A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
航天信息 1.13 1.18 研报
高能环境 0 0 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
国祯环保 0 0 研报
先河环保 0.41 0.33 研报
博世科 0 0 研报
大族激光 0.53 0.57 研报
沪电股份 0.46 0.28 研报
深南电路 0 0 研报
欧菲科技 0.31 1.26 研报
生益科技 0.57 0.44 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
华鲁恒升 40 持有 持有
上汽集团 37 持有 买入
三一重工 35 持有 买入
中国国旅 33 持有 买入
中炬高新 32 持有 持有
烽火通信 31 买入 持有
万科A 31 买入 买入
当升科技 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
贵州茅台 30 持有 中性
先导智能 30 持有 买入
中国巨石 29 持有 买入
扬农化工 29 持有 持有
光迅科技 29 持有 中性
上汽集团 28 持有 买入
恒瑞医药 28 持有 持有
伊利股份 28 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 699 92 323
生物制药 537 69 237
建筑建材 441 49 183
化工行业 408 54 143
机械行业 392 54 181
金融行业 378 29 145
汽车制造 348 42 141
商业百货 315 42 127
食品行业 303 31 103
电子器件 281 47 141
酿酒行业 280 17 124
房地产 268 26 137
交通运输 213 31 111
农林牧渔 204 32 63
服装鞋类 187 22 86
钢铁行业 183 28 32
农药化肥 179 19 79