长盈精密:业绩符合预期,消费电子旺季拉动销售增长

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平 日期:2017-11-17

一、事件概述。

    10月23日晚间,长盈精密发布2017年三季报:2017年1~9月实现营收59.55亿元,同比增长42.94%,归属于上市公司股东的净利润5.40亿元,同比增长10.63%,扣非净利润4.91亿元,同比增长5.42%,基本每股收益为0.60元。

    二、分析与判断。

    业绩符合预期,消费电子进入旺季,销售规模扩张。

    1、业绩符合预期。(1)公司在前三季度业绩预增公告指出:预计1~9月归属于上市公司股东的净利润为51253.44万元~56,134.72万元,同比增长5%~15%。此次三季报业绩落入区间中值附近。(2)公司综合毛利率为25.03%,同比下降4.07百分点;净利率为9.14%,同比下降2.76个百分点。(3)期间费用率为14.71%,同比下降0.46个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.14%/12.33%/1.25%,分别上升0.01百分点、下降0.72个百分点、上升0.25个百分点。

    2、(1)2017年第三季度营收22.58亿元,同比提升53.92%,归母净利润1.87亿元,同比提升17.78%,折合EPS为0.21元。(2)综合毛利率为22.60%,同比下降6.30个百分点,净利率为8.08%,同比下降3.06个百分点。(3)期间费用率为14.88%,同比下降1.38个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.94%/12.51%/1.43%,分别下降0.34个百分点、下降1.55个百分点、上升0.50个百分点。

    3、5G和无线充电等促使移动终端外观件向金属中框+非金属材料演变,金属中框相比金属外壳加工难度大、价值量高。随着四季度智能手机进入销售旺季和金属中框在旗舰机中渗透率提升,工艺持续改善、良率提升以及自动化产线水平提升,叠加三星等国际客户份额稳步上升,业绩将持续增长。

    防水材料渗透率提升,新能源汽车零组件+工业机器人布局打开长线成长空间。

    防水防尘材料在智能手机、可穿戴设备中渗透率较低,广东方振成长空间广。公司取得科伦特70%股权,受益特斯拉model3量产加速;同时拟公开发行可转债,积极布局金属中框结构件、精密陶瓷结构外观件、动力电池结构件、高压配电盒项目,将进一步扩大消费电子移动终端结构件产能,同时为新能源汽车布局打下基础。此外,与安川电机的工业机器人合作项目将打开长线成长空间。第二期员工持股计划的逐步实施表明管理层对公司中长期前景充满信心。

    三、盈利预测与投资建议。

    预计公司2017~2019年EPS分别为0.90、1.45和1.95元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值43.50~50.75元,维持“强烈推荐”评级。

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