东方财富:营收受行业景气度影响下降,发行次级债券补充现金流

公司发行非公开发行不超过人民币50亿元(含50亿元)次级债券,2017年9月26日完成第一期发行工作,发行规模12亿元,票面利率为6%,期限为5年。募集资金将用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金,另外在可转债转股后按要求用于补充东方财富证券的资本金,其中东方财富证券发行次级债及两年期收益凭证导致应付债券较年初增长506.68%。

    前三季度营业收入同比下降17.99%,主要由于金融电子商务服务业务收入同比减少所致根据中报细分产品营收报表可以看出,受二级市场景气度降低影响,本年度经济业务营收略有上涨,利息收入受融资融券、买入返售业务利息收入同比增加所致出现一定幅度上涨,其他细分子业务均出现一定幅度的营收回落,包括资产管理业务,期货经济业务,投行业务,财务顾问及投资咨询业务等,因公司主营业务受二级市场景气度影响较高,故营收弹性较大。

    前三季度税金及附加同比减少44%,主要原因为“营改增”之后公司不再缴纳营业税。前三季度,资产减值损失同比增长338.64%,主要原因:应收账款、融出资金、买入返售金融资产计提的减值准备同比增加。

    前三季度,投资收益同比增长44.12%,主要原因:证券业务投资收益及投资联营企业上海漫道金融信息服务股份有限公司的收益增加。

    投资建议

    公司由于行业景气度下降利润率出现小幅下降,随着行业景气度的提升,公司全产品布局营收可期。2017-2019年EPS预测分别为:0.15、0.17和0.19元,维持“增持”评级。