宝钢股份:股权激励出台,勾勒中长期确定性

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-11-08

公司推出股权激励方案:拟向不超过1080人(不含预留部分)授予17,764.46万股限制性A股股票,授予价3.99元/股。以2018-2020年为业绩考核期,在2019-2021年匀速解锁。

    指标进一步细化优化,宝武协同全速推进可期。此次股权激励,从吨钢EBITA与国内外钢企对标、EVA考核目标、利润总额增长率和与对标钢企比值、宝武协同效益等多项指标上规定了解除限售期的考核目标,三个解除限售期要求层层递进,公司不但要做国内龙头,更是剑指全球顶级水平。此外,还从工作业绩和能力素质两方面进行个人层面考核,为解锁设置了严格且详细的量化条件。特别地,引入宝武协同效益考核指标,在今年10个亿协同效益目标基础上,要求2018-2020年分别定比2016年不低于20亿元、30亿元、30亿元,接下来宝武协同全速推进值得期待。

    完美衔接首期股权激励,勾勒中长期确定性。公司于2014年实施首期股权激励,并将于明年5月份到期,在目前推出第二期股权激励,与首期恰好实现完美衔接,实现激励机制的延续。此次激励的对象更是从首期的136人扩大至千人规模,对象包括公司董事、高管、关键岗位中层管理人员、核心技术、业务、技能等骨干人员,其中关键岗位骨干授予比例高达92.86%,有利于更加广泛地调动员工积极性,为中长期业绩构筑确定性。

    预计公司2017-2019年归母净利润为174亿元、192亿元和210亿元,对应目前PE分别为7.7倍、6.9倍和6.4倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。

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