赢合科技:非公开发行获通过,突破产能瓶颈

事件:近日,公司公告其非公开发行A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过。

    募集资金投入生产线建设,扩大产能提升市场份额。本次非公开发行A股股票数量不超过6150万股,募集资金总额不超过14.64亿元,扣除发行费用后拟投资锂电池自动化设备生产线建设项目、智能工厂及运营管理系统展示项目和补充流动资金,募集资金投入额分别为9.58、1.02和4.05亿元。其中生产线建设项目建设周期24个月,建设完成后新增年产能1025台锂电设备,预计可实现年均营业收入13.81亿元,净利润2.71亿元。我们判断,产能建成后公司将突破产能瓶颈,凭借提供锂电设备闭环的整线或分段整包的竞争优势,持续提升市场份额。

    实施限制性股票激励计划,彰显公司发展信心。公司2017年10月23日发布限制性股票激励计划草案,拟向83位激励对象授予限制性股票数量为628万股,占总股本的2.03%。其中首次授予528万股,价格为17.05元/股,首次授予部分的考核目标为以16年归母净利润为基础,17-19年增长率不低于60%、140%、260%,较高的解锁目标更是彰显了公司的发展信心。

    双积分制获保障,新能源汽车长期趋势不可逆。11月2日工信部、商务部等四部门发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》,其中明确规定16、17年CAFC积分不能归零的,将受到调整生产、进口计划及不予列入《产品公告》等一系列措施,从而促进乘用车企业积极布局新能源汽车产业,具体测算要求2020年新能源汽车产量将达到200万辆,新能源汽车长期趋势不可逆。短期四季度为设备招投标旺季,部分厂商已进入商务标阶段,公司接单有望再创新高。

    盈利预测及评级:公司凭借提供锂电设备闭环的整线或分段整包的竞争优势,将受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求,预计公司17-19年EPS分别为0.74/1.21/1.65元,当前股价对应PE分别为47x/28x/21x,维持“增持”评级。