天齐锂业公司动态点评:业绩增长势头不减,产能释放值得期待

受益锂盐价格强势三季度业绩增长势头不减:天齐锂业2017年10月26日发布公告,公司三季度实现营业收入15.45亿元,同比增长45.18%;归母净利润5.94亿元,同比增长30.16%。前三季度累计实现营业收入39.6亿元,归母净利润15.18亿元。公司预计2017年归母利润20.6-22.6亿元,对应四季度净利润5.42-7.42亿,受益锂盐价格持续强势,公司今年净利润连续三个季度环比增长,龙头地位稳固。

    泰利森扩产保证矿石供给锂盐产能有望大幅提升:报告期内公司西澳奎纳纳2.4万吨电池级氢氧化锂一期项目目前进展顺利,预计明年下半年竣工,二期项目的可研报告及长交期设备也在积极推进中未来锂盐产能有望迎来跨越式增长。同时公司公告澳洲泰利森矿扩产计划,公司目前拥有泰利森矿51%股权,公司计划将该矿产能扩产至134万吨/年锂精矿产能(折合碳酸锂当量18万吨/年),其中化学级120万吨/年,技术级14万吨/年,保证了锂盐扩产的矿石需求,资源优势显著。

    配股方案获证监会通过保证未来氢氧化锂龙头地位:公司2017年10月21日公告公司配股方案获证监会审核通过,本次配股以公司现有总股本9.94,亿股为基数,按每10股配售1.5股的比例向全体股东配售,配售股份数量为1.49股,募集资金共计16.5亿元用于天齐澳大利亚在建的“第一期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”,公司控股股东成都天齐实业(集团)有限公司及其一致行动人已承诺全额认购其可配售股份。通过此次配股募资彰显了大股东信心,同时保证了氢氧化锂扩产的顺利实施,未来有望成为国内氢氧化锂产能龙头。

    投资建议:我们认为随着公司未来两年氢氧化锂新增产能逐步释放,有望成为国内“锂盐+锂矿”双龙头,应享受一定估值溢价。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.16元、2.59元、4.67元;对应PE:32.3倍、26.94倍、14.94倍;维持推荐评级。

    风险提示:新能源汽车需求下滑新增产能建设不及预期。