大族激光三季报点评:三季度业绩高增长,产业升级开启新空间

事件:

    公司1-9月实现营业收入89/14亿元,同比增长78.69%;归母净利润15.02亿元,同比增长137.31%。第三季度单季度实现营业收入33.79亿元,同比增长81.01%;归母净利润5.88亿元,同比增长151.98%,营收及净利润保持高增长态势。

    结论:

    消费电子相关加工业务表现强劲,小功率激光及自动化配套领域高速增长。公司经过多年深耕,在消费电子及零组件加工领域积累了充分经验。伴随着智能手机升级潮,对精密制造的要求进一步提升,不仅是核心客户,更带动产业链上端的激光机自动化设备的全面升级。同时对其他手机品牌高端机型有示范效应。

    双面玻璃+不锈钢中框的设计,提高中框的加工精度要求;双摄的大面积推广增加了脆性材料加工的应用;中框的使用需要大量使用激光焊接。随着5G时代的带来,手机背板脆性材料应用的增加,是公司小功率激光器业务持续发展的动力。

    大功率光纤激光器空间广阔。大功率光纤激光器是指功率在kw量级的激光器。光纤激光器作为一种新型的激光器,相比传统激光器,光电转换效率大幅增加。光纤激光器可以做到大功率输出、光电转换效率高,使用灵活,在汽车、航空航天、船舶制造等领域广泛应用在切割和焊接中。IPG也借在光纤激光器领域的深耕,成为世界激光器公司中的新秀。

    公司目前已经实现中小功率光纤激光器的量产,单模千瓦级光纤激光器在研发中,并通过并购加拿大Coractive公司加速公司在光纤激光器领域的技术储备。随着我们产业升级、智能制造的浪潮,对大功率机械精密加工的需求将持续高速增长,将给公司未来发展带来持续动力。

    OLED面板显示、PCB、LED、半导体设备业各个领域全面开花。

    随着公司自身激光器和激光相关自动化装备研发的推进、技术的积累,公司在多个细分领域实现进口替代。

    公司规模效应初现。公司利用自身的技术积累在各个领域协同作战,同时在产业链上下游拓展。在整个产业升级、智能制造的大背景下,公司进入新一轮成长期。

    投资建议:

    预测公司2017-2019年归母净利润分别为16.68、20.12和25.28亿元,每股收益为1.56、1.88和2.37亿元,对应当前股价PE为32、26和21,给予“增持”评级。

    风险因素:

    下游客户创新需求增速不及预期,公司核心激光器研发进度缓慢、竞争加剧。