锦江股份:收购铂涛部分少数股东权益看好协同带来价值提升

本报告导读:

    收购铂涛部分少数股东权益表明公司对两者未来协同效应的充分看好。

    事件:

    公司公告拟收购Prototal Enterprise Limited 持有的Keystone(铂涛)12%股权,收购完成后对铂涛持股比例达到93%。

    评论:

    收购少数股东权益彰显公司对铂涛后续协同价值的看好,维持增持评级。维持2017/18年EPS 为0.87/0.96元,对应维持目标价41.83元。

    从交易价格来看铂涛价值维持稳定。本次交易支付对价为12.05亿元,换算成铂涛全部股权价值后为107.32亿元,与2015年收购时的102亿元交易对价较为接近,公司此时收购可避免未来潜在的溢价支出,也表明对收购标的的认可。

    收购表明公司看好与铂涛之间的协同,未来价值提升空间大。公司此举一方面是看好两者之间在会员体系、财务、CRS 等方面的巨大整合空间和协同效应,另一方面提高持股比例也能提高管理效率,实现组织架构、业务划分的清晰化。

    公司充分受益酒店行业复苏,从披露的月度数据来看公司各品牌经营指标均显著改善,同时非公开发行部分募集资金改成用于偿还收购贷款后财务费用有望进一步降低。公司同时是上海国企改革潜在受益龙头标的。