沧州明珠:主营产品产能稳步扩张,未来长期增长可期

事件:沧州明珠发布2017年三季报,前三季度实现营业收入26.38亿元,同比增长32.27%;实现营业利润5.60亿元,同比增长17.40%;归属于上市公司股东的净利润4.45亿元,同比增长14.90%;扣除非经常性损益后的净利润4.33亿元,同比增长13.34%。实现每股收益0.41元,每股经营现金流为0.19元。其中2017年第三季度实现营业收入10.03亿元,同比增长28.87%;实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长22.63%;单季度每股收益为0.15元。公司同时预计2017年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.36~6.09亿元,较2016年度相比增幅约为10%至25%。

    维持“增持”评级。公司前三季度业绩同比快速增长,主要原因是报告期内PE管道产品、BOPA薄膜产品及湿法锂离子电池隔膜产品产销量增加所致。沧州明珠是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新总股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.53、0.59、0.65元,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:新能源汽车推广不及预期风险,锂电池隔膜产能过剩风险。