西藏珠峰:锌价维持高位,公司持续受益

公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营收17.72亿元,同比增加66.49%;归属于上市公司股东的净利润为8.24亿元,较上年同期增长83.52%,对应每股盈利1.26元,同比增长82.61%。

    事件点评:

    锌价上涨,公司业绩持续向好。公司前三季度业绩较去年同期有较大增长,主要受益于铅锌金属价格上涨。前三季度LME 锌均价2816美元/吨,同比上涨42%。锌价上涨的主要因素在于供需缺口持续存在,根据安泰科测算,中国市场今年锌精矿缺口为13万吨,精炼锌缺口为26万吨。库存方面,伦锌库存由年初的42.78万吨下降到26.89万吨,下降幅度为36.96%,沪锌库存年初的15.74万吨下降到6.78万吨,下降幅度为56.74%。因此,锌价维持高位有较强支撑。公司前三季度受益于锌价维持高位,业绩持续向好。

    期间费用无重大变化,总体下降。公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为0.97亿元、0.87亿元、-0.35亿元,较去年同期增加26.60%、-5.86%、-68.21%。财务费用下降,主要是汇率变动所致。

    精矿短缺,锌价高企为公司带来持续收益。锌行业产业链利润主要集中在上游的锌精矿生产部分。公司专注精矿生产,精矿业务毛利率在70%以上。目前精矿持续紧缺,上半年中国矿山产量略有减产,增量释放不及预期。公司业务较为纯粹,主要以铅锌矿采选为主,在这波锌价上涨行情中最先受益。目前来看,锌价维持高位震荡仍是四季度主旋律,锌价高企仍将给公司业绩带来持续收益。

    盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为11.6、13.6、15.1亿元;EPS 分别为1.78、2.07、2.31元,以2017年10月20日股价对应P/E 为26.4X、22.7X、20.4X,给予增持评级。

    风险提示:锌价不及预期,矿山发生安全环保事故。