奥马电器:前三季度财务费用、资产减值损失影响业绩

核心观点:

    公司公布2017年三季报:前三季度营业收入52.1亿元,同比增长31%;

    实现归属母公司净利润3.0亿元,同比增长11%;实现扣非净利润3.1亿亿元,同比增长15%。

    第三季度实现营业收入19.2亿元,同比增长28%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长12%;实现扣非净利润1.17亿元,同比增长20%。

    公司预计2017年实现归母净利润3.5~4.1亿元,同比增长15%~35%;

    即,第四季度归母净利润5033万元~1.1亿元,同比增长52%至236%。

    单季度毛利率基本与上季度持平,同比下降明显。

    1)第三季度毛利率为27.8%,与第二季度的27.7%基本持平,但大幅低于上年同期的31.8%的毛利率水平。基于半年报分业务收入、成本数据,毛利率下降主要源于冰箱业务。

    2)截至9月底,公司短期借款规模达到19.78亿元,由此导致公司财务费用大幅增长。前三季度财务费用达到1.15亿元.3)资产减值损失达到1.13亿元,较上年同期增加近4000万元,主要由于本期应收发放的贷款及垫款增加,相应计提的应收账款坏账准备增加所致。

    现金流量表显示,公司金融科技业务持续较快发展。

    “收取利息、手续费及佣金的现金”科目报告期末达到7418万元,较6月底增加4500万元;“客户贷款及垫款净增加额”达到15.68亿元,较6月底增加8.15亿元。两项指标均体现公司消费贷款等业务较快速发展。

    预计公司2017年-2019年EPS 分别为0.61元、0.81元及1.05元公司金融科技业务处于快速发展中,短期或造成一定费用影响,长期而言对支撑公司持续发展具有重要意义,明后年金融科技业务利润占比有望不断提升。按最新收盘价计算对应各年PE 分别为34倍、26倍及20倍,给予“谨慎增持”评级。

    风险提示。

    1)智能POS 业务、消费金融等业务推广进度有不确定性;2)互联网金融行业面临的政策风险;3)公司尚未获得支付牌照,可能产生较大的关联交易;4)短期公司智能POS 项目预计有较大的资金投入,对当期业绩或有一定影响;5)商誉减值风险。