理邦仪器公司动态点评:员工持股稳步推进,未来业绩增长可期

事件。

    公司发布第一期员工持股计划(草案),设立理邦仪器1号员工持股集合资金信托计划,份额上限为11,200万份,按照不超过1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额,员工持股计划筹集资金总额不超过5,600万元,认购劣后级份额,参与员工总人数不超过500人,锁定期24个月。

    投资要点。

    1.员工持股计划稳步推进。

    本次员工持股是公司2011年上市以来首次进行员工激励,张浩、祖幼冬和谢锡城前三大股东承担动态补仓责任,预计将在11月6日股东大会审议通过后6个月内完成股票购买。员工持股计划的实施将充分调动员工的积极性,绑定业务骨干核心利益,提高公司竞争力,保障公司稳定发展。

    2.三季报业绩符合预期。

    10月14日公司发布三季度业绩预告,2017年前三季度归母净利润6,556-6,889万元,同比增长490-520%,扣非后归母净利润3,666-3,999万元,同比增长102%-120%,业绩基本符合预期。我们认为,随着公司营收保持稳定增长,在研发费用有效控制的情况下,盈利能力不断提升,全年业绩有望实现高增长。

    3. 未来业绩增长可期。

    公司加大国内市场开拓力度,营销网络日趋完善,国内市场增速得到明显提升;公司提升监护、妇幼保健和心电等传统产品的性能,增强市场竞争力;推出新一代彩超AX8和LX8,采取差异化竞争策略;血气分析POCT产品工艺不断成熟,存量和新增仪器将带动测试卡的放量增长,传统产品和新产品将驱动公司未来业绩增长。

    投资建议。

    公司加大国内市场开拓力度,营销网络日趋完善,传统产品线升级换代,彩超采取差异化销售策略,血气分析仪在医院终端铺开将带动测试卡的放量增长,传统产品和新产品有望保障公司业绩持续增长。公司员工持股计划稳步推进,有望绑定核心员工利益,提高公司竞争力。我们维持此前盈利预测,预计公司2017-2019年EPS0.12元、0.20元、0.30元,PE 分别为78X、47X、32X,维持“推荐”评级。

    风险提示:POCT 和彩超销售不达预期。