中国建筑:9月经营数据点评

建筑业务方面,2017年1-9月公司累计新签合同额同比增长25.0%,其中9月同比增长16.4%,与去年同期相比增速明显放缓(去年前三季度及9月增速分别为34.3%、77.5%),我们认为主要原因在于:去年同期基数较高致使基建及国内订单增速放缓。

    分业务来看,基建市场集中度提升驱动基建订单持续快速增长;房建订单单月持续回落拖累前三季度订单总量增速。(1)1-9月房建新签订单同比增长18.8%,其中9月同比微增1.65%,在6月因个别海外房建大单导致爆发式增长后,连续3个月单月增速回落。(2)1-9月基础设施新签订单同比增长40.4%,其中9月同比增长48.7%,在去年同期爆发式增长的基础上均保持快速增长,我们对于公司在基建领域集中度快速提升的判断已得到持续验证。(3)1-9月勘探设计新签订单同比增长40.1%,其中9月同比增长50.0%。

    分区域来看,受基建订单带动,国内订单同比保持快速增长但增速放缓;海外订单9月受去年同期爆发性增长影响增速有所回落,但前三季度同比仍提速。1-9月国内新签订单同比增长22.5%;其中9月同比增长24.1%,受基建订单带动,同比均保持快速增长,但受去年同期高基数影响致使增速放缓。1-9月境外新签订单同比增长56.3%,其中9月同比减少40.6%。

    受房地产调控政策影响,9月地产业务销售额及销售面积均出现大幅下滑。受房地产调控政策影响,9月房地产合约销售金额、合约销售面积分别同比减少57.0%、48.6%,出现大幅下滑。1-9月新购置土地储备1399万平米,较去年同期减少25.0%,其中9月新购置土地储备168万平米,同比减少83.7%,连续三个月大幅下滑。

    盈利预测与评级:预计公司2017-2019年EPS分别为1.15元、1.32元、1.48元,对应的PE分别为8.3倍、7.2倍、6.4倍,维持“增持”评级。