精锻科技:自动变速器齿轮放量,业绩快速增长

n 公司动态事项

    公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入8.00亿元,同比增长27.11%;归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,同比增长33.45%。

    n 事项点评: 自动变速器渗透率提升,国产化进程持续推进 国内乘用车自动变速器渗透率不断提升,自动变速器供不应求。公司预计,2020 年国内自动变速箱总需求在2000 万套以上,按现有的市场产能规划仍有200-300 万套的产能缺口。在此环境下,自动变速器国产化进程持续推进,以大众自动变速器为例,DQ200(大连大众, 2010 年量产)、DQ380(天津大众,2014 年量产)、DQ500、DL382(天津大众,2016 年量产)等型号均已实现国产化,DSG 产能不断提高。 大众、格特拉克项目放量,带动自动变速器齿轮销量 公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头,为大众、GKN、格特拉克等重要变速器生产商提供配套,今年大众、格特拉克项目的放量有效带动了公司精锻齿轮销量。大众方面,公司配套DQ400E驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目将进入量产供货状态,而天津工厂也预计在明年四季度投产,将有助于公司承接更多大众天津项目,提高供应份额。格特拉克方面,公司为格特拉克自动变速器离合器配套的技改项目已进入大批量产出阶段,未来订单情况向好。 宁波电控新客户开拓顺利,新厂区建设提升产能 宁波电控VVT总成业务目前配套于江淮汽车、郑州海马、众泰汽车等客户,目前积极提升研发能力,新厂区计划于四季度开工建设,将为公司未来进军合资品牌VVT市场打下良好基础。 n

    投资建议 预计公司2017年至2019年营业收入为11.48亿元、14.44亿元、18.18亿元,同比增长27.79%、25.72%、25.92%;归属于母公司股东的净利润2.63亿元、3.45亿元、4.42亿元,同比增长37.54%、31.59%、28.14%; 对应EPS为0.65元、0.85元、1.09元,PE为24.49倍、18.61倍、14.53倍, 首次覆盖,给予“增持”评级。

    n 风险提示 新增产能进展不及预期的风险;产品下游需求不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险等。