克明面业:产能释放促规模稳步增长,员工持股彰显信心

事件

    公司发布2017年三季度财务报告

    2017年前三季度,公司实现营业收入159790万元,同比增长11.5 %;实现归母净利润9809.34 万元,同比增长3.41%;实现扣非归母利润7339.4万元,同比降低7.34%。

    简评

    营收稳步增长,销售费用提高拖累利润表现

    2017年前三季度,公司实现营业收入159790万元,同比增长11.5 %;实现归母净利润9809.34 万元,同比增长3.41%。公司营业收入的增长主要原因是公司产品市场成熟稳定,同时公司新产能配合市场拓展稳步释放,营业收入稳健增长。营业成本约12.28亿,同比增长9.15%,主要系原材料及产品价格较稳定,同时公司注重高端产品的布局,成本增长略慢于收入增速。

    单三季度看,公司营业收入57950.89万元,同比增长19.28%,实现归母净利润3086.74万元,同比下降6.85%。净利润表现不佳的主要原因是销售费用和财务费用的提高。其中销售费用为16981.84万元,同比提高22.46%,原因系对市场进一步精细化管理及促销费用的增加;财务费用为1115.6万元,同比上升838.5%,原因系本期确认的银行短期借款利息增加。

    募投扩充产能,外延丰富品类完善布局

    公司通过2015非公开发行募集资金,用于年产37.5 万吨挂面生产线项目和延津年产20 万吨小麦粉项目。目前,延津年产10万吨营养挂面生产线项目,遂平年产7.5 万吨挂面生产线项目和延津年产20万吨小麦粉项目已经投产,并且逐渐释放产能,延津年产10万吨高档挂面生产线项目和成都年产10万吨挂面生产线项目将于2017年12月31日投产,紧跟市场扩张步伐,进一步提高公司产能,稳固公司在行业地位。

    同时,公司通过竞拍取得中粮五谷道场食品有限公司100%股权,并于6月29日进行了工商变更登记,登记名称为克明五谷道场食品有限公司。公司将借助五谷道场自身的销售网络渠道、品牌效应、专利技术和客户群等优势资源,帮助公司实现长远发展战略,同时进一步丰富了公司的产品种类。

    员工持股增强信心,释放企业活力

    为了增强员工信心,提高员工的积极性,公司通过员工持股计划与员工利益捆绑。目前,公司近期公告两期员工持股计划,第一期员工持股计划已经完成购买,总计购买了1617.77万股,占公司总股份的4.81%,锁定期为一年。第二期员工持股计划资金总额上限为 27466.56 万元,预计占总股本的5%以上,截止本报告期,尚未购买公司股票。我们认为通过高管持股,管理层利益与股东捆绑在一起,有利于促进管理层积极性和创造力,同时也彰显了公司管理层对于公司未来发展的信心。

    盈利预测及估值

    公司近期致力于扩大产能,拓宽渠道,使得公司业绩稳步上升。2017年年底将有20万吨的产能开始投放,将有利于公司未来几年收入规模的稳步扩张,确保公司收入端的持续增长。同时,年中收购的五谷道场有限公司,将进一步丰富公司的产品种类,并且将整合自身优势资源,帮助公司实现产品、渠道等多方位的提高。而接下来的二期员工持股计划,继续提高员工信心和积极性,成为业绩增长的助推器。综上,我们预测公司未来的业绩有望继续保持较高速的增长。我们预计公司2017-2019年收入25.31、30.07、35.10亿元,对应EPS分别为0.49、0.60、0.70元/股,维持“增持”评级。