海康威视公司跟踪报告:5城市6个产业园区,百亿全方位投入

公司拟在5城市新建6个产业园区。公司9月22日晚发布公告,公司董事会一

    致决议通过,拟在杭州、西安、成都、重庆、武汉五城市投资设立科技园、产业园项目,同时对全资子公司杭州海康威视系统技术有限公司进行增资,总计投入达104.36亿元。项目均以公司自筹资金进行建设,由当地已有或新设的全资子公司承办。根据公告,投资12.6亿元的重庆科技园项目将最先启动,拟于2017年 9月动工,2019年12月竣工,其余城市项目都将于2018年动工,2021年或2022年完工。公司将在武汉和西安新设3家全资子公司,注册资金均拟定为2亿元。

    武汉项目投入最高,专研智慧存储、民用和大数据方向。根据公告,五个城市的项目中,武汉的科技园区和智慧产业园区项目总投资金额最高。武汉东湖区科技园项目投资26.07亿元、占地440亩的,将主要用于研发、办公;武汉江夏区智慧产业园项目投资26.80亿元、占地500亩的,将主要用作生产厂房、仓储。武汉科技园将主要进行智慧存储、大数据以及民用安防方面的研发和创新,公司通过充分利用当地的科教资源,壮大研发队伍,进一步优化公司研发资源分布,同时借助武汉市建设世界级存储基地的战略优势,强化产业链协同,促进智慧存储业务的发展。

    研发投入和生产规模再加大,公司竞争优势加强。此次公司新建的各个园区在专研领域上各有侧重。根据公司公告,杭州的创新产业园项目总投资10.32亿元,主要进行工业自动化和汽车电子领域的研发,重点布局智能相机、机器视觉、移动机器人等业务,开拓包括行车记录仪和倒车影像在内的视频产品、雷达产品及ADAS 和车联网等相关产品。成都科技园总投资16.72亿元,主要进行智慧城市、系统解决方案以及显示与控制领域的研发,逐渐从智慧城市的硬件层向应用层和用户展现层拓展。武汉科技园总投资26.07亿元,主要进行智慧存储、大数据以及民用安防方面的技术和产品创新。其他的园区建设主要充分利用园区当地的劳动力资源,为满足海康威视不断发展的业务需求,提高制造能力,扩大生产规模,优化配置生产资源分布,以提升公司的生产竞争优势。

    盈利预测与投资建议。我们认为,海康威视各地大规模投入建立园区,加大各个创新业务投入,研发实力雄厚,;同时,生产规模的扩大有望加强公司的规模效应,市场覆盖面进一步提升,竞争优势明显。我们预计,公司2017-2019年EPS 为1.01/1.34/1.85元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 38.5倍,6个月目标价38.90元,维持“买入”评级。

    风险提示。科技园区建设进展低于预期的风险,市场竞争加剧的风险。