海利得2017年中报点评:二季度环比提升,下半年有望强劲增长

维持增持评级,目标价9.34元:公司发布2017年半年度财报,实现营收14.99亿元(+24.2%),实现归母净利润1.69亿元(+15.42%),实现每股收益0.14元(以最新股本计算),符合我们的预期,略低于市场预期。同时公司预计2017年1-9月归母净利润为2.55-3.01亿元,同比增长10%-30%。我们维持公司2017-2018年EPS为0.32/0.41元的盈利预测,维持增持评级,目标价9.34元。

    二季度汇兑损失影响利润,但环比改善依然显著:二季度实现营收8.24亿元,实现归母净利润0.90亿元(+15.33%),而扣非后归母净利润0.92亿元(+23.72%),相比一季度扣非后归母净利润0.58亿元大幅改善。上半年费用方面,销售费用增加较多因业务增长致运费增加;财务费用增加因汇兑损失871万元以及利息支出提升,管理费用基本平稳。公司各方面经营稳健,下半年业绩有望继续提升。

    车用丝、帘子布和石塑地板驱动公司未来三年高增长:车用丝方面,美国老牌竞争对手有望逐步退出美国和欧洲市场,海利得与其客户高度重合,有望承接部分订单,未来车用丝新增产能释放速度进一步提升。帘子布方面,公司二期1.5万吨满产,上半年销售增长显著,看好公司帘子布市场份额扩张,跻身全球一线供应商。石塑地板方面,上半年增长较少,下半年在大客户订单放量下增长有望加速。公司车用丝、帘子布及石塑地板是公司未来三年高增长的主要引擎,业绩增长确定性高。

    风险提示:帘子布产能释放低于预期风险;车用丝订单低于预期风险。