佳都科技:智能轨交信息化领导者,智慧安防业务增长可期
一、事件概述
近日,我们对公司进行了调研,与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。
二、分析与判断
参股云从科技,智能安防业务不断增长
公司在智慧城市业务中聚焦社会治安防控和城市治理需求,积极利用人脸识别、视频结构化、视频联网、视频大数据等基础共性技术深化垂直应用,并参股在计算机视觉和人工智能领域领先的云从科技。我们认为,计算机视觉和智能大数据技术在安防、交通、教育等行业有巨大的应用潜力,公司持续投入人脸识别、车辆识别、特征识别等机器视觉相关技术、产品和解决方案的研发,已经形成完整的可视化技术体系,支撑公司各线条产品和解决方案的迭代升级,智能安防业务不断增长。
力拓新疆、贵州安防业务,增厚业绩基础
公司智慧城市业务继续加大全国化业务拓展,在巩固华南地区的同时,新疆、贵州等地的业务实现战略性突破。公司早在2014年已经新疆地区成立了本地化公司新疆佳都健讯,在巴楚、塔县、伊犁察县等地连续中标多个平安城市和公安信息化项目;2017年7月,佳都健讯中标《巴楚县城区、乡村视频监控、卡口及高空瞭望机采购建设项目》,中标金额高达2.38亿元。截止到8月份,公司在新疆地区中标/预中标项目总额近4亿元,新疆成为公司智慧城市业务的重要根据地。我们认为,公司具备丰富的相关项目建设经验,智能安防技术研发基础强大,在立足华南地区的同时,有效深化公司全国布局,并受益于迅速发展的新疆安防建设浪潮,为今后业绩增长奠定基础。
掌握智能轨交四大核心解决方案,强化人脸识别应用,确保订单顺利落地
公司同时拥有自动售检票系统、站台屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控子系统)四大核心智能化系统解决方案和应用方案,面向地铁、城际轨道、有轨电车、BRT快速公交等细分市场,已累计覆盖广州、青岛、武汉等17座城市。公司持续优化升级四大轨道交通智能化系统的产品体系、核心软件及关键模块,充分发挥在机器视觉技术方面的优势,加强技术的跨领域协同应用,持续开展轨道交通行业的智能化应用创新。我们认为,近年来,城市轨道交通行业呈现持续、爆发式发展,公司在全国区域快速扩张的基础上稳扎稳打,紧盯广州、武汉等热点建设地区,积极扩大市场份额,2016年近15亿合同订单大部分有望顺利实施落地。
实施第二期股权激励计划,促进公司长期健康发展
随着公司规模扩大、优秀人才和团队不断加入,为进一步健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动员工的积极性、创造性。公司实施第二期股权激励计划。本次激励计划较之前一期扩大了激励范围,251名技术专家、管理精英和业务骨干总计获得限制性股票1849.50万股。我们认为,股权激励将有效提高公司团队的凝聚力和竞争力,促进公司长期健康发展。
设立发起AI产业基金,助力公司打通产业链
公司拟与广州创钰投资管理有限公司、广州市工业转型升级发展基金有限公司共同设立广州佳都慧人工智能产业投资并购基金佳都慧,总规模暂定为10亿元,其中公司认缴出资总额为人民币7.5亿元,认缴出资比例75%,成为有限合伙人。合伙企业应全部投资服务于制造业、信息产业、生产性服务业转型升级领域,重点投资于新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料等领域。我们认为,基金另外一名有限合伙人工业基金股东背景为广州市人民政府,与国资合作将继续巩固公司在华南地区的传统优势。并且佳都慧可以帮助公司利用产业资本运作手段储备优质企业,通过资本与资源对优质企业的支持,强化公司产品服务和技术储备,打通智能轨交和智慧城市安防产业链,增添新的利润增长点。
预中标1.6亿大单,巩固传统优势,增厚未来业绩基础
全资子公司华之源成为由广州地铁集团有限公司组织的广州市轨道交通既有线800兆数字集群共网系统采购项目的第一中标候选人,中标价为16,060.0728万元。中标项目不仅涉及基站、交换、覆盖等建设,还需针对传输、电源等配套设施改造建设,成功实施后将实现广州市众多轨道交通骨干线以及配套设施的地下与地面之间协调统一的通信指挥。预计公司此次中标金额16,060.0728万元,占公司2016年度营业收入的5.64%,本次中标预计对公司未来经营业绩有积极影响。我们认为,公司作为智能轨交信息化领导者,同时掌握自动售检票系统、站台屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控子系统)四大核心智能化系统解决方案和应用方案,本次项目预中标既是公司业务优势和核心竞争能力的体现,又具备典型的示范意义,为公司未来长远业绩发展奠定基础。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为0.18元、0.24元和0.32元,当前股价对应的PE分别为61X、46X和35X。基于公司掌握智能轨交核心技术,并加强人脸识别等人工智能技术应用,在手订单充足,给予公司2017年70-75倍PE,未来6个月合理估值12.6元~13.5元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
智慧城市投资建设放缓;人工智能技术研发不及预期;全国性业务拓展不及预期。