康尼机电:延迟锁定期+调减配套资金,降低过会风险有望迎来新篇章

1、调整内容1:交易相关方管理层持股锁定期3年改5年

    上市公司第一大股东资产经营公司、内部董事金元贵陈颖奇、高文明、刘文平持股锁定期由3年改为5年;龙昕董事长廖良茂、田小琴、众旺昕锁定期由3年改为5年,在5年锁定期内,质押股权比例不得超过30%。公司调整5年不减持承诺,彰显了对公司未来业绩的信息,有效降低了过会风险。

    2、调整内容2:配套融资资金总额由17亿调减至 11.12亿元

    本次配套融资资金总额由不超过 170,000万元调减至不超过 111,264万元, 共调减 58,736万元。主要是与东莞市大朗镇政府签署的《投资协议》,由于地块用地规划调整等原因,该募投项目用地目前尚不具备出让条件。受影响的项目为新材料精密结构件表面处理建设项目、精密结构件表面处理搬迁与技改项目 、研发中心建设项目。龙昕科技相关募投项目将在办理取得相关土地使用权证后另行筹集资金实施。

    3、龙昕业务:上半年实现营收4.47亿元,净利润8293.52万元,在手订单充足

    公司公告2017年1H 实现营业收入4.47亿元,实现净利润8293.52万元。其中金属、塑胶结构件表面处理、塑胶全制程、纳米注塑营收分别为1286.21万元/1.21亿元/2.53亿元/5275.81万元。公司2017年1H产品综合毛利率为28%,相比于2016年综合毛利率为31.34%,略有下降。主要是由于毛利较低的塑胶全制程业务占比由53%提高至57%。

    2017年11月30日前获取的订单合计 9.34亿元 。类别一:截至2017年8月31日,已签订但中报尚未确认收入的订单金额为4.84亿元;类别二:据公司签署框架协议,预计17年11月30日之前可获取的订单3.72亿元;类别三:历史销售数据估算,预计2017年11月30日前可获取订单7770.51万元。

    4、盈利预测:

    若不考虑收购龙昕科技,预计2017-2019年实现归母净利润2.78亿元/3.35亿元/427亿元,对应EPS 分别为0.38元/0.45元/0.58元,对应PE 分别为33X/28X/22X;

    若考虑当前收购方案,收购前总股本为73,838.33万股,本次配套融资不超过11.12亿元,若按14.96元计(购买资产价),预计增发7433万股,总股本将增至96,895万股。根据龙昕科技业绩承诺2017-2019分贝为2.37亿元、3.07亿元、3.87亿元,则收购后对应EPS 分别为0.53元/0.66元/0.84元,对应PE 分别为23X/19X/15X。维持“强烈推荐”评级。

    5、风险提示:

    轨交业务不及预期、收购失败风险。