天赐材料:坚定看好公司长期发展大空间

全球电解液龙头,竞争能力凸显。公司用十年时间做到锂电池电解液全球龙头,强成本控制力、全球优质大客户、深厚研发实力打造核心竞争力,目前正努力开发新型锂盐、添加剂等高端产品,后续还将进一步拓宽市场份额,全球电解液龙头竞争力凸显。

    新能源车发展大空间确立。上周末中国汽车产业发展国际论坛(即泰达会议)在天津召开,工信部副部长辛国斌在会上表示,我国已启动禁售燃油车计划相关研究,双积分政策将于近期落地。财政部提出补贴政策退出后对新能源汽车扶持力度不会断档。

    我们认为禁售燃油车时间表是对新能源汽车的发展落实到具体目标,确立新能源车全面替代燃油车的大趋势。这个时间表一旦确定,将引起行业进一步变革,行业的发展空间和速度都将得到确立。新能源车发展不仅具备长效机制,还将向多元化、平台化方向发展,成为智能化、网联化、能源清洁化的高效推广平台,发展空间和格局都将迈向“新高度”。

    电解液龙头不断布局,锂电航母打开发展新空间。公司已在锂电池电解液领域做到全球领先,十年时间打造的核心竞争力和高壁垒。在优势大客户高共享性、技术工艺平台强拓展性、强外延布局推进力、高效率管理水平以及国际化战略的优势下,公司具备快速向其他锂电材料领域拓展的能力。

    目前公司正积极开拓横、纵双向布局。横向上,通过参股艾德纳米与自主研发,布局磷酸铁锂、三元正极材料领域。纵向布局上,通过参股云锂股份、容汇锂业不断夯实上游锂资源布局。我们认为公司将成为全球锂电材料航母企业,在行业发展大空间下,公司将通过不断布局打开新发展空间,航母正加速启航。

    投资建议:我们预计公司 2017-2019年分别实现净利润4.38、6.86和9.36亿元,同比分别增长11%、56%,36%,当前股价对应三年PE 分别为40、26、19倍。考虑到公司强市场拓展与产业链布局能力,我们上调公司目标价至74元,继续维持“买入”评级。

    风险提示事件:新能源车发展不及预期、国内外政策不达预期、大客户流失风险、项目推进不达预期、原材料价格波动风险。