康斯特:中标深铁1.18亿大单,轨交业务“破冰”成功

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    控股子公司深圳英威腾交通技术有限公司9月12日确定为深圳地铁B包9号线西延长线(南山区红树湾南站--航海路站,36.03km,32站)中标单位,预计中标金额1.18亿元。

    简评

    中标助力轨交业务,国内市场将成营收突破点

    此次中标为公司轨交业务首单,我们认为,这主要得益于公司轨交牵引系统的高自主化率和广深地区区位优势,利好公司轨交业务的长期发展。在技术层面,公司生产的牵引系统已通过中国城市轨交技术装备委员会认证,牵引系统样车实现无故障累计运行10万公里。借以此次中标,未来公司轨交业务有能力向全国更多城市进行推广,轨交业务将成为公司新的营收增长点。

    轨交市场发展空间广阔,年均需求量超100亿元

    轨交业务为公司的新兴业务。中国轨道交通市场空间广阔,未来几年将进入快速增长阶段。按照各城市城轨、地铁发展规划,2020年全国将建成城轨,地铁6,200公里,2050年将建成11,700公里,占世界总里程一半以上。2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约100亿元。

    工控、轨交业务协同,产业布局更加合理

    从去年第三季度开始,制造业的复苏带动工控自动化产业需求增长,同时,受益于UPS电源的市场增长和新能源汽车的国家政策推动,伺服、新能源车电控、光伏板块均实现增长,带动公司营收和利润的提升。未来期间,借力于主营业务的市场增长,预计公司营业收入将继续攀升。同时,费用管理方面已经初见成效,公司在2017年上半年始终保持费用率增幅低于收入增幅,公司将会继续保持此趋势,利润高速增长将可以持续。同时,公司逐步转让EMC等亏损业务,逐渐转向以工控、轨交为主营业务的新营业结构,借力于中标带来的轨交业务增长,我们认为,合理并相互协同的业务结构有利于保持公司未来期间的业务增长。

    盈利预期:预计2017~19年的EPS分别为0.2、0.26、0.35元,对应的PE分别为39、30、23倍,维持“买入”评级,目标股价12.00元。