新奥股份公司公告点评:上半年Santos经营业绩大幅改善,减值损失拖累净利润

Santos发布半年报。8月24日Santos发布了2017年半年度报告,其经营业绩大幅改善,上半年扣非后基础营业利润为1.56亿美元,同比扭亏;上半年产生自由现金流3.02亿美元,自由现金流盈亏平衡点对于油价降至33美元/桶,成本继续下降,现金流改善;2017年目标产量提高到57-60百万桶油当量(原产量目标为55-60百万桶油当量),目标销售量提高到77-82百万桶油当量(原销量目标为73-80百万桶油当量)。此外,由于油价、汇率、折现率等假设发生改变,上半年Santos确认了6.89亿美元净税后减值。考虑到减值等非经常性项目,上半年Santos账面净亏损5.06亿美元,预计将对新奥股份上半年业绩产生一定影响。

    弘创投资受让公司股份。7月17日公司公告称公司股东建银基金与弘创投资签署了《股份转让协议书》,建银基金将其持有新奥股份9.6736%的股份转让给弘创投资,弘毅投资为弘创投资的执行事务合伙人。此次股份协议转让后,弘创投资持有公司9536万股,占公司总股本的9.6736%。

    任命非执行董事,增强对Santos的影响。公司发布公告,Santos董事会于2017年6月26日任命史玉江先生为Santos非执行董事,该任命增强了公司对Santos的影响,为后续开展战略合作奠定了基础。

    发布配股预案(修订稿)。8月4日公司发布2017年配股预案(修订稿),本次配股的股份数量按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。若以公司2016年12月31日的总股本9.86亿股为基数测算,本次可配股数量总计不超过2.96亿股,拟募集资金不超过23亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。

    进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。

    收购新地工程,布局生产服务一体化。新地工程从事的煤化工、天然气等领域承包业务与新奥股份业务具有很强的协同效应,可以作为新奥股份煤化工及LNG业务的工程主体,使公司成为能源产品生产服务一体化供应商。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.60、0.93、1.16元(按照配股完成后12.82亿股进行摊薄)。按照2017年EPS以及28倍PE,给予公司16.80元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:主要产品价格大幅波动;收购资产业绩不及预期等。