泛微网络:渠道拓展推动收入增长,SaaS业务带来新机遇

事件:公司发布2017年中报,报告期内实现营业收入2.82亿元,同比增长50.09%;归母净利润0.28亿元,同比增长30.74%。

    营收快速增长。公司实现营收同比增速50.09%,增长较快。毛利率保持稳定,项目实施、市场推广拉高销售费用,同时管理费用增加源于研发费用上升26%。另外,预付账款及项目实施非增加致使经营性现金流下降。

    持续市场开拓,助力营收增长。上半年,公司大力开拓市场。报告期内,销售费用同比增长58%,同时也收获成效,营收大幅增加50%。我们认为,随着行业集中度的不断提高,公司凭借全面的产品线和突出的销售、服务能力,有望进一步提升市占率和业绩。

    布局SaaS化业务,AI应用带来机遇。面对SaaS化,公司推出了移动办公云服务的eteams产品,目前已有40多万家企业使用,同时还投入研发SaaS协同办公云计算平台。AI应用给行业带来新机遇,公司已推出“智能助理小e”,未来有望继续将AI与VR技术融入OA中。

    推出首次股权激励计划,聚焦长期内生增长。公司于7月份推出首次股权激励计划,选择“2+3”的模式,有利于公司业绩保持稳定的内生增长动力。激励对象占公司员工总数近20%,覆盖了公司内不同层级和职能的核心员工,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起。

    盈利预测及投资建议:预计公司2017~2019年EPS分别为1.27元、1.54元和1.83元,基于公司在行业的龙头优势和协同管理软件行业前景,维持“增持”投资评级。