京东方A:利润大幅增长,OLED蓄势待发

2017年8月28日,京东方A 披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约446.05亿元,较上年同期增长68.65%;实现归属上市公司股东净利润约43.02亿元,较上年同期增长933.08%;实现归母扣非净利润40.18亿元,较上年同期增长273.96%。销售毛利率27.73%,同比增加18.42个百分点。

    点评:

    行业红利助力公司营收,显示业务拉动业绩爆发。京东方A17上半年营收同期增长68.65%,归母净利同期增长933.08%。受益于公司规模扩大及行业恢复景气,各业务营收增速可观。公司营收占比最大(88.84%)的显示器件业务实现销售收入同比增长72.93%;占比分别为18.15%和1.32%的智慧系统业务和健康服务业务营收同比增长55.58%和16.14%。17H1公司业绩爆发主要源于显示和传感器件业务,而公司毛利率最大的业务是健康服务。其中,显示和传感器件毛利率28.46%,毛利增速最大(20.42%);智慧系统毛利率较小为8.01%,且同比减少0.48%;健康服务毛利率为49.73%,同比略微上浮5.6个百分点。

    持续推进DSH战略,静待OLED 新产线开工。17上半年京东方A 持续推进DSH 战略来提高全球竞争力。公司通过布局AMOLED 和大尺寸TFT-LCD 生产线来促进显示和传感器件业务转型升级和产能提升。

    17H1公司在建工程实现441.27亿(同比增长7.7%),上半年新建的有成都第6代LTPS/AMOLED 生产线和合肥京东方显示10.5代TFT-LCD项目。同时,公司启动收购法国上市公司SES50.01%以上的股份并增资建设合肥整机智能制造生产线来打造智能体系。

    “买入”评级。预计公司 2017-2019年 EPS 分别为 0.23/0.3/0.42元,首次“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险;转型升级不及预期。