中航飞机:军机业务稳定增长,民机市场爆炸式开启

运-20逐步实现量产军机业务持续增长。

    伴随着2016年7月6日,我国自主研发的新一代军用运输机运-20首次交付空军某部队,运-20已逐步迈入量产阶段。运-20运输机是中国自主研发的新一代喷气式重型军用运输机,该机的最大起飞重量约为220吨,载重量约为60吨。公司作为中国空军唯一的军用运输机和轰炸机总装生产商,是中国空军转型战略空军最重要装备支撑点,公司生产的Y-8中型运输机目前担负着中国空军的主力运输任务,需求保持稳健增长;未来随着产能的逐步释放,军机业务,尤其是运-20将为公司带来较大业绩弹性。

    C919首飞成功开启万亿级市场中航飞机有望直接受益。

    2017年5月5日,C919国产打飞机成功首飞。C919除了自身巨大的市场价值外,还将拉动金属材料、冶金加工、数控机床、动力控制等上下游产业发展,其对相关市场的拉动将超过万亿之巨。作为系统级的综合供应商,中航飞机为C919提供了机头、机翼等关键部件。随着C919拉动市场需求的进一步扩大,中航飞机也将在产业链中直接受益。

    全球最大水陆两栖飞机AG600即将首飞中航飞机股价有望进一步拉升。

    作为国务院立项批复的大型民机项目,由航空工业自主研制的大型灭火/水上救援水陆两栖飞机(AG600)在经历多次水面/地面滑行试验,均取得圆满成功,有望在7月实现首飞。中航飞机作为AG600的整机供应商——为AG600提供了机头、中机身、中后机身、后机身、中央机翼等绝大部分大部件的中航飞机,几乎完全承担起了飞机核心零部件的生产工程。随着下半年AG600概念的催化,首飞中航飞机业绩有望得到进一步拉升。

    投资建议:预计17-19年净利润为4.52/5.53/6.67亿,EPS分别为0.16/0.20/0.24,PE分别为115/94/78倍,给予“买入”评级。