长白山:景区运营与景区资产管理助力业绩长跑

景区运营与景区资产管理助力业绩长跑。参考长白山管委会的数据,我们测算目前景区的实际平均票价约104元,合同签订之后至本年度末,景区门票收入约9800万,按照合同条款规定,45%的景区门票收入作为管理费因此,今年上市公司将获得约4400万元的景区服务运营管理费,这将直接丰厚公司的业绩。

    独具采矿资质,火山温泉渐成核心。公司致力于将温泉项目做大做强打造养生温泉、会议温泉、医疗温泉等旅游产品,并将其与冰雪旅游结合实现由观光向度假转变、一季向四季转变、白天向全天转变、浅度游向深度游转变,深入挖掘冰雪+温泉的经济价值。随着长白山旅游开发的加快、旅游消费进一步升级,周边各大酒店对温泉水需求的不断增加,2017年蓝景温泉的营业收入、净利润将有较大的突破。

    禀赋优良,掘金冰雪旅游。长白山具有优良的冰雪资源禀赋,冬季冰雪资源丰富,雪期长、雪量大、雪质好,雾凇更是特有的冰雪资源,具有开发冰雪旅游的天然优势和优良潜质。公司当下对冰雪旅游的开发还处于初级阶段,未来有望将温泉部落项目与冰雪部落进行项目有效串连,促进沿线旅游产业发展。

    给予“推荐”评级。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.32、0.41和0.52,对应当前股价PE分别为44.5倍、35.1倍和27.5倍。

    风险提示:景区客流量不达预期的风险、火山温泉项目开发推进缓慢的风险、突发性天气或灾害带来的旅游限制的风险。