中金环境:三驾马车齐发力,业绩持续高增长

事件:

    中金环境发布2017年半年报,公司上半年实现主营业务收入15.7亿元,同比增长51%;归母净利润2.49亿元,同比增长62.8%。业绩符合预期。

    环评业务收入维持高增长态势,环保咨询全面发展。

    中咨华宇、国环建邦、安徽通济、陕西科荣、绿馨水保等咨询品牌百花齐放。公司从去年的环境评价业务逐渐向后环评及环境设计、咨询业务拓展。环保咨询与环保设计板块实现营业收入2.78亿元,同比增长224%。

    中咨华宇上半年实现净利润5900万元,相比去年同期5300万元的净利润水平略有增长,主要是因为今年设计及工程订单占比扩大导致。

    污泥及PPP在手订单充足,污水污泥处理板块持续增长可期。

    2017年上半年环保工程板块实现2.72亿的主营业务收入,同比增长52%;其中污泥BOT工程收入2.32亿、环保设备收入3420万元、环保运营收入579万元。公司凭借自身的“太阳能集成处理污泥、蓝藻无害化、资源化技术”的优势,上半年陆续签订徐州市政污泥处理项目亿、湖南郴州市政污泥处理项目等订单。目前在手未确认收入的订单总额约为26.7亿元,PPP合作框架19亿元。充足的订单是公司未来业绩持续增长的重要保障。

    泵主业增长超预期,多元化发展值得期待。

    泵主业上半年实现主营业务收入10.25亿元,同比增长32%。其中CDL系列泵实现收入3.7亿元,同比增长12.5%;成套变频设备1.7亿元,同比增长56%。公司加大研发力度,不断完善泵类产品系列,提升产品性能;

    在经济形势转好的宏观背景下,公司充分发挥多年积累的品牌优势,取得较好经营业绩。

    维持“买入”评级。

    我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.77、0.91、1.18元。目前股价对应公司估值为22倍、19倍、14倍。维持目标价格不变,维持“买入”评级。

    风险提示:污泥项目确认低于预期,环评与PPP协同性低于预期。