阳光电源:逆变器与电站集成发力,业绩快速增长

公司发布2017中报,2017年上半年公司实现营业收入35.41亿元,同比增长48.68%,归母净利润3.69亿元,同比增长63.99%,基本每股收益0.26元。

    光伏逆变器发货领先,海外市场进一步拓展:2017年上半年公司光伏逆变器全球发货量保持行业领先,产量约9.93GW,实现营业收入16.20亿元,同比增长39.78%,毛利率为33.86%。公司在海外逆变器市场加速布局开拓,海外业务占比持续提升,成为公司逆变器业务重要的增长点。公司现阶段逆变器产能可达15GW,并且正投资建设5GW光伏逆变成套装备项目,逆变器产能将继续增长。

    电站系统集成业务维持高增长:2017年上半年公司电站项目增长较快,实现营业收入18.31亿元,同比增长53.42%,毛利率为21.59%,同比增长6.74个百分点。公司积极参与领跑者计划行动以及光伏扶贫等,凭借已有项目积累以及资源优势,预计公司的电站系统集成业务能够长期维持稳定增长。

    储能打开海外通道,市场空间打开在即:2016年7月,阳光三星电力储能设备产线首期实现投产,年产能2000MWh电力储能设备,为多个项目提供锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备。2017年上半年,阳光电源储能逆变器SC250KU顺利通过美国UL认证,属国内同类产品首次,打开了进入北美市场乃至全球市场的绿色通道。随着储能技术的推进和成本的下降,国内外储能市场空间有望不断打开。

    盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.54、0.66和0.75元,公司光伏逆变器与电站系统集成业务稳定发展,储能及电控板块将快速增长,维持增持评级。

    风险提示:光伏新增装机不及预期;储能市场开拓不及预期。