至纯科技:半导体投资浪潮起,高纯工艺系统龙头进入爆发成长期

公司是国内高纯工艺系统整体解决方案龙头企业。高纯工艺系统用于控制生产过程中高纯工艺介质(气体、化学品、水)的纯度,广泛应用于泛半导体产业(集成电路、平板显示、光伏、LED 等)、光纤、生物制药和食品饮料等行业,是直接影响产品工艺精度与良率的关键配套系统。

    半导体产能转移+国产化,国产设备公司迎历史性机遇。预计2017-2020年间大陆将建设26座晶圆厂,对高纯工艺系统需求超过390亿元,目前市场几乎都被境外品牌占据,在半导体产能向中国大陆转移以及在国家大力推动半导体产业国产化的背景下,国内供应商将迎来历史性机遇。

    半导体领域业务放量突破,进入新一轮爆发成长期。2016年公司半导体业务收入同比增长417%,收入占比上升至50%,已经向包括华力、华润上华、台积电、力晶、海力士、上海新昇在内等知名半导体企业提供产品或服务。公司技术优势突出,参与多项电子行业国家标准制定,将在半导体产业国产化推进中显著受益。

    股权激励解锁条件高要求,要求未来三年业绩复合增长39%。公司向高管及核心人员共计发行240万股限制性股票,授予价格为9.85元/股,业绩考核要求为以2016年净利润0.45亿元为基础,2017~2019年净利润增长率不低于30%/100%/170%。

    盈利预测与估值:预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/ 0.46/ 0.64元,对应PE 53x/ 34x /24x,看好半导体行业发展趋势,给予“增持”评级。

    风险提示:半导体行业投资低于预期。