岳阳林纸事件点评:签订约50亿投资框架协议,打造开发森林旅游产品

一、事件概述。

    全资子公司诚通凯胜生态(乙方)与广西壮族自治区国有七坡林场(甲方)签署了《环绿城南宁森林旅游圈七坡板块项目投资合作框架协议书》。合作建设项目包括但不限于:环绿城南宁国家储备林广西国有七坡林场七彩森林项目(PPP项目)、金鸡山森林康养基地、一站式森林时尚生活区及七彩森林生态文化走廊、森林学校、台湾花卉产业园。预计在未来5年内完成总投资约50亿元。

    二、分析与判断。

    投资合作框架协议金额约50亿元,打造环绿城南宁森林旅游圈。

    诚通凯胜生态与广西国有七坡林场签订投资合作框架协议,未来5年内投资金额高达50亿元,打造换绿城南宁森林旅游圈。利用甲方优质森林资源,采用PPP(包括BOT、TOT、BLT)、EPC等多种模式在内的合作方式共同进行森林休闲旅游、森林生态文化教育、森林康养、森林特色小镇等森林旅游产品打造开发。本次合作框架协议的签署,是公司与地方政府、国有林场合作,向生态环境建设业务延伸的具体体现,符合公司业务结构优化的战略需求,将使公司的生态、景观、PPP经营模式得到进一步扩展。

    诚通凯胜生态近期连续中标或签订多个项目,在手订单充沛。

    诚通凯胜生态在手订单充沛:5月签署了《泸溪沅水绿色旅游公路PPP项目政府与社会资本合作协议》,项目总投资约为13.16亿元,特许经营期17年,其中建设期2年,运营期15年;6月签订了《保方寺公园EPC(设计、采购、施工)总承包项目EPC工程总承包合同》,合同估算价格15,054.08万元,项目建设期18个月;7月与宁波滨海新城建设投资有限公司签订的《宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程项目施工合同》,签约合同价为142,428,535元,工期为365日历天,该项目也是公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签订战略合作框架协议项目的推进与落实;8月中标北海市市花公园及体育休闲公园工程项目,合同估算价约人民币11,110万元,中标工期140日历天。

    传统造纸主业景气度高,纸品提价扩大盈利空间。

    2016年底以来在成本上涨推动、环保政策趋严等因素的影响,公司纸产品市场向好、产品销售量及销售价格齐涨,造纸业务景气度回升带来业绩的大幅增长,同时凯胜生态自6月份起开始并表,预计贡献净利润2,100万元-2,500万元。公司预计2017年半年度经营业绩与上年同期相比增长450%-523%,实现归属于上市公司股东的净利润为7,500万元-8,500万元。在纸品供需处于弱平衡状态、供给侧改革持续、环保政策趋严的大背景下,且新产能将于2018年底-2018年集中投放,我们预计短期纸价仍将处于较高水平,保障传统主业业绩。

    三、盈利预测与投资建议。

    2016年底以来纸品提价带来造纸主业景气度回升,我们看好公司未来园林生态业务获得订单的能力与优势,预计公司2017、18、19年能够实现基本每股收益0.26、0.38、0.48元/股,对应2017、18、19年PE分别为29X、20X、16X。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。