平安银行2017年中报点评:零售转型成效加速显现

投资建议:维持目标价14.35元,增持评级。

    维持平安银行2017/2018年净利润增速预测2.8%/4.2%,对应EPS1.35/1.41元,BVPS11.96/13.23 元,现价7.85/7.53 倍PE,0.89/0.80 倍PB。维持目标价14.35 元,增持评级。

    业绩概览: 符合市场预期。

    平安银行2017 年上半年营业收入减少1.27%(还原营改增后增长3.78%),净利润增长2.13%,增速符合市场和我们的预期。

    新的认识。

    1.零售转型成效加速显现,看好转型前景。2017Q1 新增零售客户数322万户,Q2 新增1474 万户;2017Q1 新增零售信贷442 亿元,Q2 新增719亿元;2016 年零售业务利润占比41%,2017 上半年零售业务利润占比64%。随着转型共识边际强化,集团支持力度边际加大,新一贷、汽融贷、信用卡三大零售产品的比较优势边际提升,零售业务发展大有可为。

    2.主动清收不良,资产质量处于底部消化期。不良+关注贷款率,逾期90天以内贷款率较一季度末略有上升,主要与加大问题贷款的清收诉讼力度有关,显示出主动清退不良的决心。此外,不良处置方式以核销为主,未来若有收回也会增加盈利弹性。

    风险提示:经济失速下行;零售转型推进不达预期。