博雅生物:中报业绩符合预期,双轮驱动经营稳健
中报业绩符合预期。
公司发布中期报告,2017年上半年实现营收5.40亿元,同比增长34.6%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长49.2%,扣非归母净利润为1.36亿元,同比增长30.4%。扣非后变化较大的主要原因是,全资子公司江西博雅投资转让博雅药业管理有限公司37.0%股权,实现1896万元的投资收益所致。整体来看,业绩符合我们前期预测。
各项业务经营稳健,血制品略超预期。
报告期内,公司血液制品业务实现营业总收入3.03亿元,同比增长43.54%;净利润9845万元,同比增长37.60%。分产品来看,报告期内静丙、白蛋白、纤原营收分别同比增长47.4%、32.5%、27.5%,在去年血制品行业采浆大幅增长的背景来看,公司产品增长略超我们预期。此外,公司与丹霞生物达成血浆调拨协议,有望显著提升公司盈利水平。
天安药业的糖尿病用药业务实现营业收入1.00亿元,同比增长14.48%,实现净利润2163万元,同比增长7.41%。根据收购时给出的业绩预测,2017年天安药业归母净利润(预测)约为5044万元。
新百药业实现营业收入1.37元,同比增长33.17%,实现净利润2544万元,同比增长40.26%。根据收购时给出的业绩承诺,2017年新百药业归母净利润(承诺)不低于5500万元。
盈利预测与投资评级。
博雅生物血制品和生化药双轮驱动,大股东高特佳资源丰富,具有较强的整合优质资源的预期。我们预计公司2017-2019年EPS为0.89/1.14/1.51元,当前股价对应的PE为40/31/24倍,维持“买入”评级。