联创电子:员工持股计划购买完成,看好下半年业绩高增长

一、事件概述。

    近期,公司发布公告称截止2017 年7 月26 日,公司第一期员工持股计划已购买完成,在二级市场累计购买股数1194.7 万股,占公司总股份2.14%。

    二、分析与判断。

    推行第一期员工持股计划,激励机制完善利好业绩兑现。

    分别于2017 年1 月20 日和2 月10 日召开的董事会和临时股东大会审议通过了《关于公司第一期员工持股计划(草案)及其摘要的议案》及相关议案。后续公告表示,截止6 月30 日公司员工持股计划累计买入174.6 万股,占公司股本0.31%;截止7月26 日,累计买进1194.7 万股,占公司股本2.14%。计划购买已完成,累计成交金额约1.96 亿元,成交均价16.411 元/股。参与此次员工持股的人员包括高级管理人员和职工监事9 人及其他员工207 人。我们认为,公司对未来发展看好,积极推行员工持股计划,能够通过良好的激励机制落实战略规划,有助于兑现甚至超过业绩预期。

    光学业务受益于特斯拉产业链,投产智能穿戴业务拓展消费电子领域。

    公司是高清广角光学镜头的领先企业,为运动相机知名厂商提供镜头产品;已成功进入车载市场,为特斯拉新款车型主供车载摄像头产品。特斯拉是全球重要的智能汽车厂商,公司产品品质获得肯定,有助于在业内形成标杆效应。近期,公司还公告与宁波闻达智能科技有限公司共同出资设立年产200 万件智能穿戴、智能终端产业化项目,注册资本3000 万元,总投资2 亿元,公司出资比例为90%。预计项目于2019 年12 月建成、年新增营收可达10 亿元。我们认为,车载市场由于单价高、竞争门槛高,进入特斯拉产业链对公司形成长期实质利好,而拓展公司产品在消费电子领域的应用有助于发掘新的增长点。

    存货毛利空间大减值压力低,触控屏业务进展顺利营收高增长。

    根据公司公告内容,公司2016 年存货金额账面余额6.49 亿元,其中库存商品占比60%。库存商品种类较多,多为针对订单需求的备货,且毛利率空间大,经测试不存在减值压力。公司另一主营业务是围绕京东方等大客户的触控屏业务,2016 年营收7.46 亿元,同比增长289%。随着公司重庆工厂的一二期工程投产,该领域还有望保持高增长。我们认为,公司2017 年上半年业绩有望保持增长,下半年受特斯拉产业链、触控屏业务、手机等智能终端镜头业务的带动,业绩增幅有望进一步扩大。

    三、盈利预测与投资建议。

    预计公司2017~2019 年EPS 为0.60、0.95 和1.09 元,当前股价对应PE 为26X、16X和14X。公司是国内特斯拉产业链核心标的,具备技术优势,客户资源优秀,因此给予公司2017 年35~40 倍PE,未来12 个月合理估值21.0~24.0 元,给予公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示。

    车载与手机客户需求不及预期;新业务推进速度不及预期;市场竞争加剧。