卫星石化公司公告点评:增资卫星能源,专项用于聚丙烯二期项目建设

增资卫星能源,专项用于聚丙烯二期项目建设。公司董事会审议通过以募集资金21.95亿元增资子公司卫星能源,增资后卫星能源注册资本由10亿元增加至31.95亿元,增资资金专项用于卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目建设,有助于优化卫星能源的资产负债结构,提高募集资金使用效率,降低公司财务费用。

    非公开发行获证监会核准批复。2017年5月12日,公司发布公告称,收到证监会关于公司非公开发行股票的核准批复,核准非公开发行不超过3.82亿股新股。此次发行募集30亿资金,主要投向年产45万吨丙烯、30万吨聚丙烯项目、12万吨高吸水性树脂(SAP)扩建项目以及补充流动资金。

    聚丙烯、SAP、PDH二期项目将成为新的利润增长点。2016年10月,公司年产30万吨聚丙烯项目已经完成建设并产出合格产品;2016年12月,年产6万吨SAP生产线完成建设,目前正在进行调试;同时,公司年产45万吨PDH二期项目与年产20万吨PDH副产氢气联产双氧水项目已正式开工,公司上游石化产业基础日趋巩固。上述项目将成为公司新的利润增长点。

    SAP应用范围广泛。高吸水性树脂的应用范围除了纸尿布、纸尿裤等产品外,其在电子、农业、建筑上也广泛应用。SAP在农业上可作为保水剂、在电子及建筑上作为防水剂使用,在多个领域有很大的发展空间。

    “丙烯-丙烯酸-高吸水性树脂(SAP)/高分子乳液”产业链一体化。公司现拥有年产45万吨丙烯装置、年产48万吨丙烯酸装置、年产45万吨丙烯酸酯装置、年产21万吨高分子乳液装置、年产9万吨高吸水性树脂装置(其中二期年产6万吨装置目前在调试阶段)、年产2.1万吨有机颜料中间体装置及年产30万吨聚丙烯装置,C3全产业链布局渐趋完善。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.86、1.00、1.06元(按照2017年增发完成后11.86亿股进行摊薄),根据可比公司估值,按照2017年EPS及23倍PE,我们给予公司19.78元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:产品价格大幅波动的风险;产能大幅扩张的风险。