梅泰诺:传统业务稳增长,“AI+营销”成为新引擎

事件:

    梅泰诺发布2017年上半年业绩预告,归属上市公司股东的净利润为1.72亿元~1.84亿元,同比增长340%~370%.。业绩增长主要受益于于BBHI二季度利润并表,另一方面,原有通信主业和日月同行实现稳增长。

    招商评论:

    1、业绩大增受益于BBHI二季度并表及传统主营稳增长。公司上半年归属上市股东净利润为1.72亿~1.84亿元,其中我们预计,BBHI二季度并表净利润为1800-1900万美元,折合人民币约1.22亿-1.29元,若考虑BBHI上半年备考,净利润有望超过3亿元。排除并表影响,公司主营净利润仍实现稳定增长,主要受益于铁塔运营的稳步推进,以及通信及互联网的持续拓展。除此以外,今年非经常性损益对公司净利润的贡献为200万元,去年同期为240万。展望全年,我们认为公司内生主营将稳步发展,BBHI同雅虎续约是大概率事件,加之国内SSP业务稳步落地,将并带来全年业绩保障。

    2、新业务布局持续聚焦“大数据+人工智能”,成立人工智能研究院,产业布局再下一城。我们认为,梅泰诺已成功转型,实现“互联网大数据+信息基础设施双主业”布局。新业务将持续聚焦“大数据+人工智能”,其中2016-2017年互联网等新业务盈利占比将分别超过50%、80%。在互联网营销领域,公司通过外延并购日月同行(DSP)、BBHI(SSP)拓展程序化交易的技术服务和算法,布局“AI+营销”;内生扎根大数据布局,包括移动支付数据、考拉征信数据、运营商大数据、扶贫数据以及互联网营销数据。除此以外,公司成立大数据和人工智能研究院和相关产业基金,研究院新任高管是人工智能领域的权威专家,为公司战略发展的顶层设计把控方向。

    3、投资建议:维持“强烈建议-A”评级。公司战略布局显现,是被低估的“大数据+人工智能”优质企业,且BBHI在Yahoo之外,签约Facebook并成为其“AI+营销”的战略合作伙伴,可以预期梅泰诺技术引入后在国内的业务逻辑。预计2017年~2019年备考净利润分别为7.4亿元、10.1亿元和13.2亿元,增发摊薄后对应EPS为1.85元、2.51元和3.29元,当前股价对应2017-2019年PE分别为18.6x/13.7x/10.5x倍。考虑梅泰诺在国内“AI+营销”的领先布局,且主营在5G产业周期来临有望带来业绩弹性,我们给予梅泰诺按17年30倍PE,6个月目标价55.5元,长期价值存在显著低估,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:物联网行业发展低于预期、传统业务竞争加剧。